20211128-中财期货-白糖周报_新糖上市_糖价回落_7页_1mb

新糖上市 糖价回落总结

核心内容

本报告分析了2021年11月29日白糖市场的情况，指出短期内糖价将呈现震荡偏弱的走势。主要因素包括国际糖产量增加、原油价格下跌以及市场对疫情的担忧。国内方面，广西新糖即将集中开榨，叠加进口量增加，短期供应宽松，导致糖价承压。但中长期来看，进口压力有望缓解，市场对后市持乐观态度。

主要观点

国际糖价走势

• 全球产量与出口：USDA预计2021/22年度全球糖产量、出口量同比基本持平，巴西出口下降被泰国大幅增加所抵消。
• 巴西产量：巴西中南部11月上半月糖产量同比下降49.7%，但高于市场预期。巴西中南部压榨接近尾声，对糖价影响较小。
• 泰国产量：泰国本榨季预计产糖量将达到950万吨，远高于上一榨季的750万吨。
• 原油价格：原油价格大跌对糖价形成压力。
• 疫情担忧：新冠病毒新变种的出现引发市场对未来需求的担忧。

国内糖价走势

• 新糖上市：国内新糖上市延缓，主要为北方甜菜糖，其生产面积大幅减小，减产预期较强。
• 广西开榨：广西糖协规定2021/22榨季甘蔗糖生产不早于11月25日，本周广西开始集中开榨，供应增加。
• 进口情况：10月进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少5.97万吨。预计四季度进口量有所下降，国内供给压力缓解。
• 库存与消费：工业库存仍有待去化，消费保持稳定，但短期供应宽松导致糖价偏弱。

价格区间预测

• SR201合约：预计短期内糖价震荡偏弱，区间为[5700，6150]。

关键信息

国际市场

• 巴西：本榨季产量大幅下降，但部分糖厂已停止压榨，市场对下榨季产量预期较悲观。
• 泰国：预计本榨季产糖量显著增加，对国际糖价形成支撑。
• 印度：产量增加，有助于缓解国际糖价压力。
• 内外价差：配额外进口巴西原糖利润倒挂，进口压力依然存在。

国内市场

• 产量与销量：截至10月底，全国食糖产量同比减少14.1万吨，销量同比减少10.3万吨。
• 供需平衡：2021/22榨季预计产量同比下降45万吨，为1022-1024万吨，进口量预计为450万吨。
• 库消比：期末库存为262.5万吨，库消比为17%。

技术面与持仓

• CFTC持仓：非商业多头持仓增加，净多持仓上升，显示市场情绪偏多。
• 价格走势：郑糖本周偏弱，主要受广西集中开榨和进口增加影响。

操作建议

• 策略：短期内糖价震荡偏弱为主，建议投资者保持谨慎，关注基本面变化。

风险提示

1. 原油价格回升。
2. 宏观经济因素影响。

数据来源

• UNICA：巴西中南部糖产量数据。
• 商务部：进口量预测数据。
• CFTC：非商业持仓数据。
• Wind：市场数据与图表支持。
• 天下粮仓：国内白糖供需平衡表数据。

附注

• 报告由中财期货农产品组发布，作者为王庆文。
• 报告中提及的图表与数据均来自公开资料，仅供参考，不构成投资建议。