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国际糖价回落影响，内糖承压向下寻求支撑

核心内容

2021年5月21日当周，国际糖价继续回落，ICE原糖7月合约收盘价为16.72美分/磅，周跌幅1.42%。国内糖价亦跟随国际糖价回落，郑糖主力9月合约周跌幅0.46%，现货价格整体下滑，部分区域跌幅达50元/吨。糖价整体呈现高位震荡回落趋势，市场情绪偏弱，成交量和持仓量均有所减少。

主要观点

国际糖价回落原因

1. 投机客减持多头仓位：国际糖价回落主要受到投机资金持续减持多头的影响。
2. 巴西生产缓慢：巴西2021/22榨季甘蔗产量预计同比下降4.6%，产糖量预计下降6.4%，同时甘蔗用于乙醇生产的比例增加，导致糖供应减少。
3. 印度出口压力：印度糖产量虽高，但出口受新冠疫情影响，部分港口宣布不可抗力，出口计划面临风险。此外，印度出口补贴减少，但出口量已接近本榨季的95%，影响有限。
4. 技术面支撑关注：ICE原糖短期面临下行压力，需关注60日线或10周线的支撑表现。

国内糖价承压因素

1. 内外价差扩大：国内糖价与国际原糖价差再度显现进口利润，抑制内糖价格上行。
2. 国内供应充足：当前国内供应处于去库存阶段，进口船期陆续到港，预计供应增加。
3. 需求疲软：阶段性需求淡季，市场成交量较低，糖价进入震荡调整阶段。
4. 种植面积缩减：下一榨季国内糖料种植面积下降，预计国产供应减少，支撑远期糖价。
5. 技术面支撑关注：郑糖主力合约技术面转为调整，关注10周线或5500元/吨的支撑。

关键信息

国际糖市数据

• 巴西：2021/22榨季甘蔗产量预计5.748亿吨，同比下降4.6%；产糖量预计3580万吨，同比下降6.4%。
• 印度：2020/21榨季累计产糖3036万吨，同比增加382.8万吨；2021/22榨季预计出口量650万吨，下一年度期初库存或跌破1000万吨。
• 欧盟：预计2021/22榨季糖产量增加80万吨至1470万吨，进口量下降至145万吨，出口量下降至70万吨。

国内糖市数据

• 产销情况：截至4月底，全国累计产糖1053.96万吨，同比增加32.98万吨；累计销售495.57万吨，产销率47.02%，较上一榨季下降7.12个百分点。
• 云南糖厂：截至5月17日，云南累计有40家糖厂收榨，预计本榨季产量同比增加12万吨。
• 进口数据：4月中国进口食糖18万吨，同比增加6万吨，环比下降2万吨；2021年1-4月累计进口食糖143万吨，同比增加10.5万吨。
• 糖浆进口：2021年1-3月累计进口糖浆9.95万吨，低于2月份的3.29万吨。

宏观及汇率影响

• 美元指数：周跌0.31%，运行至90.027，处于关键位置。
• 巴西雷亚尔：周贬值0.62%，利于出口，影响ICE原糖价格。
• 人民币汇率：周升值0.34%，维持升值通道，对进口成本有抑制作用。
• 原油价格：美原油价格周跌2.43%，仍维持在60美元/桶上方，对糖价有间接影响。

行情展望

国际糖价短期面临下行压力，需关注技术支撑位。国内糖价在内外价差和供需关系影响下，将进入震荡调整阶段。下一榨季国产供应预期减少，或将支撑远期糖价。同时，宏观政策面将继续关注大宗商品价格波动，防止向居民消费价格传导。

附注

• 分析师：陈乔，软商品分析师，期货从业资格：F0310227，投资咨询资格：Z0015805
• 联系方式：0531-81678626 / 400-618-6767
• 公司网址：www.luzhengqh.com
• 微信公众号：lzqhyjs
• 微信服务号：lzqhyfwh

图表说明

• 图1：国内现货糖价走势
• 图2：全国食糖工业库存
• 图3：中国糖浆月度进口量
• 图4：中国食糖月度进口量及同比
• 图5：国内外食糖盘面价差
• 图6：巴西雷亚尔及印度卢比汇率走势
• 图7：人民币汇率走势
• 图8：美原油主力合约日K线