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亿联网络（300628.SZ）2021年半年报总结

核心内容

亿联网络在2021年上半年实现显著业绩增长，营业收入达到16.5亿元，同比增长37.4%；归母净利润为8.1亿元，同比增长24.9%；扣非后归母净利润为7.1亿元，同比增长27.1%。其中，2021Q2单季营收同比增长64.65%至9.07亿元，归母净利润同比增长54.52%至4.32亿元。

公司各板块业务均实现增长，其中云办公终端产品营收同比增长131.86%，成为业绩增长的重要驱动力。然而，由于汇率波动及原材料价格上涨，公司综合毛利率同比下降4.44个百分点至62.83%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年整体营收和净利润均实现大幅增长，表明其在视频协作和云办公领域的市场竞争力增强。
• 云办公成为新增长点：云办公终端产品表现突出，预计将成为公司未来发展的新引擎。
• 毛利率承压但有望改善：短期内受原材料成本上升和汇率波动影响，毛利率承压，但公司已积极备货应对，预计下半年将有所缓解。
• 行业生态布局完善：公司通过“云+端+方案”的模式，构建了完整的视频协作产业生态，巩固了其在企业通讯协作领域的领先地位。
• 估值合理，维持“买入”评级：公司2021~2023年净利润预测分别为16.7亿元、21.6亿元、27.8亿元，对应PE分别为48X、37X、29X，分析师维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标

营收与成本结构

现金流与负债情况

风险提示

• VCS市场竞争加剧
• 汇率波动风险

估值方法与评级说明

• 评级体系：公司维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数15%以上。
• 估值方法局限性：本报告所采用的估值方法基于一定假设，结果可能因不同假设而有所差异，不保证所涉及证券在该价格交易。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观，不与报酬直接相关。
• 法律声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，仅限特定客户使用，不构成投资建议，客户需自行承担投资风险。

公司基本面展望

亿联网络在视频协作领域拥有完整的生态布局，包括硬件终端、软件平台及云端生态。随着远程办公需求的持续增长，公司有望凭借先发优势进一步拓展市场。同时，公司通过积极备货及增强议价能力，有望缓解原材料成本上升带来的压力，推动全年业绩持续向好。

市场数据

• 当前价：88.85元
• 总股本：9.03亿股
• 总市值：802.32亿元
• 一年最低/最高：55.41/98.55元
• 近3月换手率：20.62%

结论

亿联网络在2021年上半年表现出强劲的业绩增长，云办公产品成为新增长点，公司基本面持续向好。分析师维持“买入”评级，认为其在企业通讯协作领域的领先地位和云办公的市场潜力将推动公司长期发展。