20210411-华创证券-亿联网络-300628.SZ-2021年第一季度业绩预告点评_短期受汇率及供应链影响_下游需求旺盛推动全年业绩向好_5页_914kb

亿联网络（300628）2021年第一季度业绩预告总结

核心内容概述

亿联网络于2021年第一季度预计实现营业收入7.15亿元-7.54亿元，同比增长10%-16%；预计归属于上市公司股东的净利润为3.66-3.84亿元，同比增长0%-5%。公司业绩在短期内受到供应链及汇率波动的影响，但随着海外疫情影响逐渐缓和，下游需求旺盛，预计全年业绩将逐步向好。

主要观点

• 短期承压因素：

  • 供应链问题：由于部分缺芯等问题，公司存在交付延迟，影响了短期业绩表现。
  • 汇率波动：美元汇率波动显著，对公司以美元结算的业务造成收入、毛利率及净利润的负面影响。

• 长期增长动力：

  • 公司积极进行国产化芯片替代，降低对单一供应商的依赖。
  • 云办公终端产品线快速成长，产品矩阵不断拓展，满足混合办公需求。
  • 会议产品“云+端”双轮驱动，与微软、Zoom、腾讯等平台型厂商深化合作，强化品牌与产品力。

• 产品创新：

  • 推出MeetingEye BYOD模式，提升终端设备的使用灵活性与效率。
  • 新产品包括有线耳机、USB摄像头、DECT无线耳机等，增强市场竞争力。

关键信息

• 财务预测：

  • 2021年总营收预计为36.19亿元，归母净利润预计为17.58亿元。
  • 2022年总营收预计为47.38亿元，归母净利润预计为22.60亿元。
  • EPS分别为1.95元和2.50元，对应PE估值为35倍和27倍，市值预期为879亿元。

• 估值与评级：

  • 维持“推荐”评级，目标价为97.40元。
  • 当前股价为67.83元，预计未来6个月内可超越沪深300基准指数10%-20%。

• 财务指标：

  • 营业收入增长率：2021年为30.8%，2022年为30.9%。
  • 归母净利润增长率：2021年为28.9%，2022年为28.5%。
  • 毛利率保持稳定，2021年为66.9%，2022年为67.1%。
  • 净利率略有下降，2021年为48.6%，2022年为47.7%。
  • ROE和ROIC分别为28.5%和63.2%，显示公司盈利能力与资本回报率持续增强。

• 风险提示：

  • 美元汇率波动
  • 原材料价格上涨

产品线布局

公司已形成三大产品线：桌面通信终端、会议产品、云办公终端，产品矩阵日趋完善。

• SIP业务：全球市占率第一，具备较大增长空间。
• VCS业务：与平台型厂商合作，推动云平台布局，提升市场竞争力。
• 云办公终端：2020年明确布局，产品矩阵拓展迅速，有望成为新的业绩增长点。

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%之间
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

公司基本数据

团队介绍

• 组长、高级分析师：韩东，上海交通大学硕士、MBA，六年通信设备商工作经验。
• 助理研究员：
  • 张弛，南京大学理学硕士。
  • 李璟菲，美国凯斯西储大学金融硕士。

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