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银华稳进+深100ETF，进可攻，退可守 - 分级基金周报20140120总结

核心内容

本报告主要分析了2014年1月20日分级基金的投资价值、市场表现、标的指数风格及行业分布，以及分级基金的发行审批情况。报告指出，银华稳进与深证100ETF的组合在不同市场环境下均可能获得正收益，为投资者提供了一种套利机会。同时，对不同类型的分级基金（A、B）进行了详细分析，并总结了分级基金的市场表现和份额变动情况。

主要观点

分级A投资价值分析

• 隐含收益率：富国创业板A的隐含收益率为7.64%，是最具吸引力的选项。
• 下折条款：银华稳进在母基金净值下跌7.19%时，具有较高的下折期望收益率（10.47%），且其份额比例为5:5。
• 固定期限型分级A：招商大宗商品A与申万中小板A具有较好的流动性，隐含收益率分别为8.31%和7.57%。

分级B投资价值分析

• 杠杆：国泰房地产B具有最高的波动性，适合激进型投资者。
• 融资成本：信诚500B的融资成本较低，适合关注成本的进取型投资者。
• 基本面：国联安双禧B适合认同申万策略偏好大盘股的投资者。

母基金折溢价套利分析

• 招商大宗商品分级基金出现大幅溢价，溢价率高达2.88%。
• 富国创业板分级基金溢价率回复，目前基本处于平价状态。

关键信息

市场状况

• 上周分级A整体下跌，富国创业板A跌幅最大，为6.15%。
• 上周招商大宗商品B涨幅最大，为5.41%。
• 上周分级基金标的指数多数下跌，国泰房地产分级母基金跌幅最大，为1.83%；富国创业板分级母基金净值上涨2.52%。

场内份额变动

• 上周分级A场内份额整体增加3.63亿份，其中银华稳进份额增加最多，净增加1.17亿份；富国创业板A净增加1.42亿份；招商大宗商品A净增加0.56亿份。

标的指数分析

• 风格分布：中证100、沪深300、深证成指、深证100等偏大盘价值型；中小板指、创业板指、中证500等偏小盘成长型。
• 行业分布：中证100和沪深300的金融服务行业权重较高；深证成指、深证100的前三大权重行业为金融服务、家用电器和房地产；中证500的机械设备、医药生物、信息服务行业权重接近；创业板指信息服务行业权重最高。

发行审批情况

• 信诚中证800金融指数分级基金（165521）的子份额信诚800金融A（150157）和信诚800金融B（150158）于2014年1月22日上市交易。

• 该基金总份额为2.63亿份，其中场外份额为2.36亿份，份额配比为1:1。

• 信诚800金融A约定收益为银行一年期定期存款利率+3.2%，目前为6.2%。

• 折算条款：每个会计年度12月15日进行定期折算；当母基金净值大于或等于1.5元，或B份额净值小于或等于0.25元时，进行不定期折算。

• 截止2014年1月10日，共有6只分级基金获批待发行，28只等待审批。

结构清晰总结

分级基金投资价值分析

分级A

• 隐含收益率：富国创业板A为7.64%，银华稳进为7.01%，信诚300A为7.30%。
• 折溢价率：富国创业板A为-14.86%，银华稳进为-14.36%，信诚300A为-17.69%。
• 流动性：招商大宗商品A和申万中小板A具有较好的流动性。

分级B

• 价格杠杆：国泰房地产B为2.55倍，银华锐进为2.76倍，富国创业板B为1.72倍。
• 波动率：银华锐进为22.08%，国泰房地产B为29.26%，富国创业板B为30.89%。
• 风险：银华锐进在触发下折条款时，投资者将面临较大的损失。

分级基金一周表现回顾

分级A

• 富国创业板A跌幅最大，为6.15%；银华稳进跌幅为1.38%。
• 申万收益、银华金瑞等基金跌幅较小，部分基金甚至小幅上涨。

分级B

• 招商大宗商品B涨幅最大，为5.41%；银华锐进跌幅为1.21%。
• 信诚300B、信诚500B等基金涨幅较小，部分基金出现小幅下跌。

分级基金标的指数分析

风格分布

• 大盘价值型：中证100、沪深300、深证成指、深证100。
• 小盘成长型：中小板指、创业板指、中证500。

行业分布

• 金融服务行业权重最高：中证100（47.96%）、沪深300（金融服务行业权重较高）。
• 房地产行业权重较高：深证成指、深证100、国证地产。
• 机械设备、医药生物、信息服务行业权重接近：中证500、中小板指、创业板指。
• A股资源、内地资源：采掘、有色金属行业权重最高。

附表摘要

永续型分级A投资价值分析

• 基金代码：150012、150018、150022、150028、150030、150051、150059、150064、150073、150076、150083、150085、150088、150090、150092、150094、150096、150098、150100、150104、150106、150108、150110、150112、150117、150121、150123、150130、150138、150140、150145、150148、150150、150152等基金均有所表现，其中富国创业板A折溢价率最低，为-14.86%。

固定期限型分级投资价值分析

• 基金代码：150069、150085、150096、150098、150106、150108、150110、150112、150117、150121、150123、150130、150138、150140、150145、150148、150150、150152等基金均有所表现，其中申万中小板A折溢价率最低，为-3.29%。

分级B投资价值分析

• 基金代码：150013、150019、150023、150029、150031、150052、150054、150056、150058、150060、150065、150070、150075、150077、150084、150086、150089、150091、150093、150095、150097、150099、150101、150105、150107、150109、150111、150113、150118、150122、150124、150131、150139、150141、150146、150149、150151、150153等基金均有所表现，其中招商大宗商品B折溢价率最高，为26.91%。

分级A场内份额变动情况

• 基金代码：150012、150018、150022、150028、150030、150051、150053、150055、150057、150059、150064、150069、150073、150076、150083、150085、150088、150090、150092、150094、150096、150098、150100、150104、150106、150108、150110、150112、150117、150121、150123、150130、150138、150140、150145、150148、150150、150152等基金均有所表现，其中招商大宗商品A份额增加最多，为0.56亿份。

总结

本报告提供了详细的分级基金分析，包括投资建议、市场表现、标的指数风格与行业分布、以及发行审批情况。通过分析不同基金的表现和投资价值，投资者可以更好地了解市场动态，并做出相应的投资决策。