20140310-申万宏源-_突破下阈值后同涨同跌_再现分级基金条款_14页_280kb

分级基金周报总结 - 2014年3月10日

核心内容

本报告分析了2014年3月分级基金的市场表现、投资价值及新产品的发行情况。重点包括分级A和分级B的投资价值评估、市场表现回顾、场内份额变动分析、标的指数分析及分级基金的发行审批情况。

主要观点

分级A投资价值分析

• 国联安双禧A：隐含收益率最高，为7.30%，折溢价率为-10.40%，是永续型分级A中最具吸引力的产品。
• 银华稳进：折溢价率为-7.12%，隐含收益率为6.47%，下折期望收益率为3.49%，具有一定的投资吸引力。
• 国泰房地产A：隐含收益率为6.93%，是永续型分级A中表现较好的产品。
• 申万中小板A和招商大宗商品A：在固定期限型分级A中，流动性较好，隐含收益率分别为7.37%和7.44%，适合投资期限匹配的投资者。

分级B投资价值分析

• 国泰房地产B：价格杠杆最高，为2.63倍，标的指数波动率为27.76%，适合激进型投资者。
• 银华锐进：价格杠杆为3.402倍，但下折风险较大，触发下折后价格可能下跌28.54%，收益风险比差。
• 信诚500B：融资成本较低，隐含收益率为6.53%，适合关注融资成本的进取型投资者。
• 申万策略偏空：当前市场环境下，建议暂避分级B投资。

母基金申赎套利分析

• 富国创业板分级：折价率最高，为-0.71%，但大多数分级基金折溢价处于无套利区间，市场套利机会有限。

关键信息

市场表现回顾

• 分级A：涨跌互现，信诚500A涨幅最大，为2.58%；申万收益跌幅最大，为-1.14%。
• 分级B：涨跌互现，国泰房地产B涨幅最大，为2.11%；银华锐进跌幅最大，为-4.40%。
• 标的指数：国泰房地产分级涨幅最大，为3.25%。

场内份额变动分析

• 分级A：整体份额减少0.30亿份，银华稳进份额增加最多，净增0.44亿份；富国创业板A份额减少最多，净减0.40亿份。
• 分级B：未提供具体份额变动数据。

新产品发行

• 银华恒生H股分级：开始发行，截止日期为2014年3月26日，不设向下折算条款，B份额净值低于0.2元后A/B份额同涨同跌。
• 汇添富恒生指数分级：于2014年3月6日正式成立，募集规模为12.70亿份。

标的指数分析

• 风格分布：中证100、沪深300、深证成指等偏大盘价值型；中小板指、创业板指、中证500偏小盘成长型。
• 行业分布：银行和非银金融在中证100、沪深300中权重较高；创业板指中传媒行业权重最高；A股资源、内地资源中采掘和有色金属权重较高。

发行审批情况

• 获批待发行：共有10只分级基金获批，另有23只待审批。
• 审批流程：从2013年1月31日至2014年2月17日，多数基金在2013年8月15日左右完成审查。

附表概览

分级A投资价值分析

分级B投资价值分析

结论

2014年3月分级基金市场表现分化，投资者需根据自身风险偏好选择合适的分级基金。永续型分级A中，国联安双禧A和国泰房地产A表现较好；永续型分级B中，国泰房地产B具有较高杠杆，但需注意其高风险特性。市场整体套利机会有限，建议投资者关注折溢价率较低的产品。同时，银华恒生H股分级和汇添富恒生指数分级的发行值得关注。