> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国银行2026年半年报业绩点评总结 ## 核心内容 中国银行在2026年上半年展现出业绩增速边际改善的趋势，尽管年化ROE有所下降，但整体表现优于其他国有大行。以下是总结的核心内容、主要观点及关键信息。 ## 主要观点 - **业绩增速改善**：2026H1，公司营业收入3569.03亿元，同比增长8.48%；归母净利润1235.94亿元，同比增长5.10%。Q2营收、净利增速分别为8.52%和5.91%，均较一季度有所提升。 - **净息差首次回升**：净息差为1.27%，较年初回升1BP；计息负债成本率下降24BP，降幅大于生息资产收益率降幅19BP，叠加境外机构净息差上升11BP，推动息差企稳回升。 - **利息净收入增长**：利息净收入2367.33亿元，同比增长10.20%，是业绩改善的主要驱动力。 - **贷款规模稳健增长**：各项贷款24.70万亿元，较年初增长5.5%。其中，公司类贷款增长7.79%，科技贷款占比超三分之一，绿色贷款增长13.32%，普惠型小微企业贷款增长10.60%。 - **个人贷款基本持平**：个人贷款6.82万亿元，按揭和信用卡规模下滑，但消费贷和经营贷有所增长。 - **存款小幅扩张**：各项存款26.53万亿元，较年初增长2.76%。定期存款比例下降至55.95%。 - **非息收入增速放缓**：非息收入1201.70亿元，同比增长5.24%。中间业务收入增长0.89%，但投资收益同比大幅下降56.44%，而公允价值变动收益增长7.13倍。 - **资产质量总体改善**：不良贷款率1.22%，较年初下降0.01个百分点；关注类贷款占比1.44%，较年初下降0.03个百分点；拨备覆盖率200.85%，较年初上升0.48个百分点。 - **资本充足率有所回落**：核心一级资本充足率12.04%，一级资本充足率13.65%，资本充足率18.31%，均较年初有所下降。 - **投资建议**：公司作为全球化综合化程度高的国有大行，服务实体经济能力突出，息差企稳回升，利息净收入重回双位数增长，财富管理布局完善。维持“推荐”评级，2026-2028年BVPS分别为8.73元、9.25元、9.81元，对应当前股价PB分别为0.71X、0.67X、0.63X。 - **风险提示**：包括宏观经济增长不及预期、零售不良暴露导致资产质量恶化、净息差收窄幅度超预期等风险。 ## 关键信息汇总 ### 财务表现 - **营业收入**：2026H1为3569.03亿元，同比增长8.48%；Q2增速8.52%。 - **归母净利润**：2026H1为1235.94亿元，同比增长5.10%；Q2增速5.91%。 - **利息净收入**：2026H1为2367.33亿元，同比增长10.20%。 - **非息收入**：2026H1为1201.70亿元，同比增长5.24%。 - **理财产品规模**：截至6月末为1.94万亿元，AUM超过18万亿元，较年初增长2.39%。 - **年化ROE**：8.66%，同比下降0.45个百分点。 ### 资产与负债结构 - **贷款**：总额24.70万亿元，较年初增长5.5%。其中，公司类贷款增长7.79%，个人贷款基本持平。 - **存款**：总额26.53万亿元，较年初增长2.76%。定期存款比例下降至55.95%。 - **生息资产**：总额38684681百万元，同比增长6.51%。 - **计息负债成本率**：1.51%，较年初下降24BP。 - **净息差**：1.27%，较年初回升1BP。 ### 资产质量 - **不良贷款率**：1.22%，较年初下降0.01个百分点。 - **关注类贷款占比**：1.44%，较年初下降0.03个百分点。 - **拨备覆盖率**：200.85%，较年初上升0.48个百分点。 ### 资本状况 - **资本充足率**：18.31%，较年初下降0.54个百分点。 - **核心一级资本充足率**：12.04%，较年初下降0.49个百分点。 - **一级资本充足率**：13.65%，较年初下降0.69个百分点。 ### 投资建议 - **评级**：推荐 - **分红率**：2025年为30%，2026年中期提升至31%。 - **BVPS预测**：2026-2028年分别为8.73元、9.25元、9.81元。 - **PB预测**：2026-2028年分别为0.71X、0.67X、0.63X。 ## 附录数据概览 ### 财务预测（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 658,310 | 710,218 | 761,099 | 826,939 | | 归母净利润 | 243,021 | 255,438 | 271,938 | 291,590 | | BVPS（元） | 8.36 | 8.73 | 9.25 | 9.81 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------| | 贷款 | 24,554,634 | 26,361,628 | 28,275,295 | 28,275,295 | | 生息资产 | 38,684,681 | 41,098,653 | 43,650,816 | 47,044,024 | | 存款 | 27,295,184 | 28,468,877 | 29,707,273 | 33,932,083 | | 总负债 | 37,739,428 | 40,395,630 | 43,282,913 | 47,044,024 | | 母公司所有者权益 | 3,211,325 | 3,380,061 | 3,560,931 | 3,760,931 | ### 利率与盈利能力 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|-------|-------|-------|-------| | 净息差（NIM） | 1.29% | 1.28% | 1.28% | 1.28% | | 生息资产收益率 | 2.68% | 2.67% | 2.65% | 2.65% | | 计息负债成本率 | 1.47% | 1.46% | 1.45% | 1.45% | | ROAE | 9.05% | 9.18% | 9.28% | 9.28% | | 拨备前利润率 | 62.47% | 62.36% | 62.20% | 62.20% | ### 股票数据 - **股票代码**：601988 - **A股收盘价**：6.19元 - **总股本**：32,221,241万股 - **实际流通A股**：21,076,551万股 - **流通A股市值**：13,046亿元 ### 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上 - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上 ## 图表数据（简要说明） - **图1**：中国银行营收、净利及增速（右轴） - **图2**：中国银行ROE - **图3**：中国银行利息净收入及增速（右轴） - **图4**：中国银行净息差相关 - **图5**：中国银行贷款规模及增速（右轴） - **图6**：中国银行对公、零售贷款规模及增速（右轴） - **图7**：中国银行贷款结构 - **图8**：中国银行各项零售贷款同比增速 - **图9**：中国银行存款规模及增速（右轴） - **图10**：中国银行存款结构 - **图11**：中国银行非息、中间业务收入及增速（右轴） - **图12**：中国银行其他非息收入、投资收益及增速（右轴） - **图13**：中国银行理财产品规模及增速（右轴） - **图14**：中国银行AUM及增速（右轴） - **图15**：中国银行不良及生成率、关注类贷款占比 - **图16**：中国银行拨备覆盖率 - **图17**：中国银行资本充足水平