20220501-国信证券-邮储银行-601658.SH-2022年一季报点评_中收大幅增长_拨备依然充实_5页_203kb

邮储银行 (601658. SH) ——2022年一季报点评总结

核心内容

邮储银行2022年第一季度财报显示，公司整体表现稳健，净利润增速继续体现其作为成长性大行的特征。尽管部分指标增速较前一年有所放缓，但公司在手续费净收入、资产质量及资本充足率等方面表现突出，展现出良好的盈利能力和风险控制能力。

主要观点

• 盈利增长显著：2022年一季度实现归母净利润250亿元，同比增长17.8%，增速较去年年报小幅降低0.9个百分点，但较两年平均增速大幅回升6.0个百分点，体现出成长性大行的盈利韧性。
• 营业收入稳步增长：一季度营业收入852亿元，同比增长10.1%，其中利息净收入687亿元，同比增长4.1%；手续费净收入91亿元，同比增长39.6%，显示公司在非息收入方面取得显著突破。
• 资产质量保持较好水平：一季度不良贷款率0.82%，较上年末持平；不良贷款生成率0.15%，同比上升0.02个百分点；关注类贷款占比0.48%，较上年末微升；逾期率0.93%，较上年末上升0.04个百分点。尽管有所波动，但整体资产质量仍处于较好水平。
• 资本充足率充足：一季度末核心一级资本充足率9.61%，一级资本充足率12.37%，资本充足率14.99%，均满足监管要求。
• 净息差基本稳定：一季度日均净息差2.32%，环比去年四季度下降1bp，但同比降低8bps，主要受去年二季度净息差下降的翘尾因素影响。
• 成本收入比稳定：一季度成本收入比51.8%，与去年同期基本持平。

关键信息

财务数据概览

资产与负债情况

资产质量指标

投资建议与估值

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 合理估值区间：6.30-7.50元。
• 当前股价：5.41元。
• 盈利预测（2022-2024年）：
  • 归母净利润：862/973/1092亿元，同比增速分别为13.2%、12.9%、12.2%。
  • 摊薄每股收益（EPS）：0.88/1.00/1.13元。
  • 市盈率（PE）：6.1/5.4/4.7x。
  • 市净率（PB）：0.71/0.65/0.59x。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

总结

邮储银行2022年一季度财报显示，公司在保持稳健盈利的同时，推动手续费净收入大幅增长，体现出在财富管理业务方面的战略成效。尽管净息差有所下降，但整体保持稳定。资产质量良好，拨备覆盖率较高，显示公司风险控制能力较强。公司维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润将保持稳定增长，市盈率和市净率逐步下降，反映市场对公司未来业绩的乐观预期。