20211029-安信证券-奇安信-688561.SH-新赛道成为主要增长引擎_企业客户占比持续提升_5页_841kb

奇安信-U (688561.SH) 2021年三季报分析总结

核心内容概览

奇安信-U在2021年前三季度实现了收入的快速增长，但净利润仍为负。公司通过新赛道产品和服务的持续发展，显著提升了经营质量，增强了市场竞争力。

财务表现

• 营收增长：2021年前三季度公司实现收入26.74亿元，同比增长43.02%；Q3单季度收入12.19亿元，同比增长41.26%。
• 净利润亏损：前三季度归母净利润为-11.57亿元，同比下降14.85%；Q3单季度归母净利润为-2.35亿元，同比增长25.43%。
• 成本与费用控制：毛利率同比增长4.77个百分点至61.5%，期间费用率同比下降5.68个百分点至63.7%。
• 经营质量提升：剔除股份支付费用影响后，实际亏损明显收窄，前三季度归母净利润同比减亏7.04%，Q3单季度减亏49.03%。

新赛道发展

• 增长引擎：新赛道产品和服务成为主要增长动力，前三季度平均增长率为60%，贡献了公司营收的70%以上。
• 行业渗透：企业客户占比持续提升，前三季度贡献主营业务收入的56%以上，其中运营商、能源、医疗、金融、政府及公检法司行业分别同比增长192%、122%、90%、73%、42%。
• 技术优势：公司以“乐高化”理念打造四大核心研发平台，构建了全面的网络安全协同联动防御能力，以体系化技术中台为支撑，具备应对新需求的显著优势。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级。
• 目标价：6个月目标价为130.00元。
• 盈利预测：预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为-0.13元、0.31元、0.80元。
• 估值指标：2022年市盈率（PE）为292.1倍，市净率（PB）为6.2倍，PE/S为7.4倍。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争可能对公司盈利造成压力。
• 成本与费用控制：若控制效果不及预期，可能影响利润表现。
• 政策推进：政策支持力度不及预期可能影响公司业务发展。

财务数据概览

股价与市场表现

• 股价（2021-10-28）：87.80元
• 6个月目标价：130.00元
• 12个月价格区间：75.45/139.00元
• 相对收益：1M 9.79%，3M -12.23%，12M -6.88%
• 绝对收益：1M 7.47%，3M -7.57%，12M 0.75%

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数

其他信息

• 总市值：59,670.28百万元
• 流通市值：40,044.58百万元
• 总股本：679.62百万股
• 流通股本：456.09百万股
• 分析师：徐文杰，SAC执业证书编号：S1450517070001

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