20220407-中国银河-中国移动-600941.SH-5G_投入期_转为_收获期_运营商龙头业绩与估值有望双升_8页_956kb

报告摘要

中国移动在2021年实现了业绩超预期，整体表现稳健，展现出良好的增长潜力。公司持续推进5G网络建设，逐步进入“收获期”，带动业绩和估值的双升。此外，公司通过数字化转型实现了收入结构的优化，推动了业务的全面发展。

业绩表现强劲：2021年全年营收达8482.58亿元，同比增长10.44%，主营业务收入增长8.0%，归母净利润达1159.37亿元，同比增长7.51%。
CHBN业务全面发展：HBN收入占比提升至35.7%，收入结构进一步优化，其中个人市场（C）ARPU提升，家庭市场（H）收入增长显著，政企市场（B）移动云业务投入加大，新兴市场（N）创新业务初见成效。
数字化转型成效显著：2021年数字化转型收入达1594亿元，同比增长26.3%，对通信服务收入增量贡献达59.5%，成为主要增长驱动力。
资本开支稳定，5G投资持续加码：2021年资本开支为1836亿元，其中5G投资1140亿元，预计2022年资本开支将达1852亿元，主要用于5G网络和算力网络建设。
盈利预测与估值：公司预计2022E-2024E年归母净利润分别为1253.34亿、1361.40亿、1488.85亿，对应EPS为5.87元、6.37元、6.97元，PE分别为11.90倍、11.52倍、10.58倍，显示估值有望修复。
财务状况良好：公司现金流状况不断改善，分红稳定，给予股东良好回报。资产负债率下降，财务健康度提升。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	10.44%	11.00%	11.50%	12.00%
归母净利润增长率	7.51%	8.11%	8.62%	9.36%
毛利率	28.81%	29.40%	29.50%	29.80%
EPS	5.66	5.87	6.37	6.97
PE	12.53	11.90	11.52	10.58
PB	1.23	1.11	1.00	0.91
PS	31.94	28.78	25.81	23.04