20250829-交银国际证券-携程集团-S-09961.HK-2季度业绩超预期_内地营销投放效率提升趋势将持续_8页_387kb

交银国际研究报告：携程集团（9961 HK）

• 业绩更新：根据最新数据，截至2025年第二季度携程集团业绩超预期，总收入达149亿元人民币，同比增长16%，略高于预期，其中住宿业务增长达21%，恢复率超过预期。中国内地酒店间夜量同比增长15%，出境机酒预定恢复至2019年120%以上，成为增长主要驱动力。

• 目标价与评级：交银国际将携程集团港股目标价从591港元上调至653港元，预期潜在涨幅18.3%，维持“买入”评级。目标价同时参考美股，上调至84美元。此次调高评级与盈利持续改善和估值提升有关。

• 业务分析：携程商旅、度假、机票等业务在2季度的表现符合预期，房间出租率走强。虽然海外市场的价格竞争增加，但预期中国内地更为精准的营销将进一步带动整体业绩增长。预计2026年收入增速为13.1%，净利润率有小幅提升。

• 分析师观点：研究认为，携程在内地市场的优势不断增强，营销效率提高了利润率，未来盈利预测较为稳健，但也需关注宏观经济和海外市场竞争的影响。

• 风险提示：宏观经济波动、海外市场竞争加剧及政策变化是潜在风险。

总结：携程集团2季度运营良好，内地市占率持续提升，驱动未来增长潜力。交银国际维持“买入”评级并上调目标价，但也提醒需关注潜在外部风险。