20180806-财富证券-杰瑞股份-002353.SZ-行业复苏_油服龙头业绩拐点确认_3页_379kb

报告摘要

杰瑞股份（002353）公司点评总结

核心内容

杰瑞股份是一家专注于机械设备领域的公司，尤其在专用设备方面表现突出。2018年8月6日发布的公司点评显示，其业绩出现显著增长，行业复苏为其带来积极影响，公司作为国内油服行业龙头，盈利拐点已确认。

主要观点

业绩超预期：2018年上半年公司实现营业收入17.22亿元，同比增长32.48%；归母净利润1.85亿元，同比增长510.09%。预计2018年1-9月归母净利润将达3.41亿元，同比增长600%。
盈利提升原因：
- 毛利率回升，受益于油田服务市场回暖。
- 资产减值损失减少，因公司调整了应收款项计提坏账准备的会计估计。
- 汇兑损失显著降低，美元升值幅度超出预期，减轻了外币资产的贬值压力。
行业复苏背景：2018年全球油价上涨，OPEC减产、中东政治因素升温及美国制裁伊朗等多重因素推动了油公司资本开支的释放，带动了油服行业业绩改善。
订单增长显著：2017年公司新获取订单42.33亿元，同比增长59%；2018年上半年新订单达26.6亿元，同比增长31.23%。公司订单量增长为业绩改善提供了保障。
产品线全面增长：除油田工程设备产品线外，其余六组产品线均实现较大幅度增长，其中钻完井设备、维修改造及配件销售和油田技术服务增速均超过20%。
国内外市场需求强劲：
- 国内：根据国家能源局规划，2020年我国页岩气产量目标为300亿立方米，2018-2020年复合增速预计达77.46%，带动国内钻完井设备市场需求提升。
- 国外：北美页岩油开采复苏，对钻完井设备需求快速增长。公司压裂车性能达到国际一流水平，具备较强竞争力。同时，公司压裂设备凭借技术与成本优势打开中东市场。
投资建议：公司作为国内油服行业龙头，受益于行业复苏，订单增长与毛利率回升，盈利显著改善。预计2018-2020年收入分别为44.43亿元、57.85亿元、71.38亿元，归母净利润分别为3.95亿元、6.58亿元、9.05亿元，对应EPS分别为0.41元、0.69元、0.94元。合理PE区间为42-18倍，合理股价区间为18.86-20.09元。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
风险提示：油价大幅波动、OPEC大幅增产、汇率波动等可能对公司业绩产生影响。