20220807-中泰期货-油脂油料周报_宏观与基本面仍存潜在威胁_关注油脂反弹持久程度_59页_3mb

宏观与基本面仍存潜在威胁，关注油脂反弹持久程度

核心内容概述

本报告由中泰期货股份有限公司发布，分析了2022年8月7日当周油脂油料市场行情、国内外供需情况、天气变化以及相关市场数据。报告指出，尽管油脂市场在周四后出现反弹，但宏观及基本面因素仍对市场构成压力，需关注油脂价格反弹的持续性。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 国内油脂：上周先抑后扬，受宏观及基本面影响，交易情绪偏弱。周四后反弹，但品种间走势分化。
• 国际原油：因出口下降、炼油厂减产及汽油需求放缓，原油库存上升，拖累植物油价格下行。
• 印尼政策：印尼下调CPO参考价以促进出口，但因港口运力问题及国内现货偏紧，棕榈油价格有所上涨。
• 美豆：优良率上升，但因天气未明显改善，美豆价格回落，未来几周降雨将影响结荚期产量，但突破前高的概率较低。
• 豆粕：国内豆粕期价跟随外盘震荡，关注天气变化及下游需求。

2. 市场供需分析

• 国内油脂库存：较上周略有增加，同比减少。
• 豆粕库存：较上周减少，同比也减少，未执行合同量下降。
• 大豆到港：2022年第30周到港量为146.25万吨，华东地区为主要到港区域。
• 大豆压榨：实际压榨量为174.31万吨，开机率略高于预期。

3. 国际市场供需

• 美豆&豆油平衡表：美豆单产预估可能上调，对市场构成压力。
• 巴西&阿根廷大豆：巴西大豆单产预期上调，阿根廷库存消费比上升，关注其对全球供需的影响。
• 马棕：产量及出口数据稳定，库存压力尚未完全释放。

4. 花生市场专题

• 花生价格：上周花生价格震荡偏弱，现货市场交易清淡，食品米需求不旺。
• 花生库存：样本企业花生库存减少，榨利情况稳定。
• 花生油与豆油：花生油价格略高于豆油，但市场表现平稳。
• 花生粕与豆粕：花生粕价格略高于豆粕，但供需无明显变化。
• 进口与出口：花生仁及果进口量下降，出口量季节性波动。

5. 天气回顾与预测

• 美国：干旱监测显示部分产区干旱，但土壤水分略有改善，未来几周降雨不足，可能影响美豆产量。
• 巴西&阿根廷：降雨偏少，但未来10天可能迎来降雨，对作物生长有利。
• 中国：华北、华南多降雨，江南、四川盆地多高温，对花生等作物生长有影响。
• 拉尼娜现象：持续至北半球7-9月的概率为60%，秋季和初冬发生的概率为62-66%。

关键信息

1. 市场数据

• 美豆优良率：18个主产区优良率提升，但未显著改善。
• 美豆出口进度：当前年度出口装船量稳定，累计装船进度较慢。
• 美豆压榨利润：周度压榨利润稳定，未出现明显波动。
• 马棕产量：稳定，库存未明显上升。
• 印尼CPO参考价：下调至872.27美元/吨，但港口运力问题限制库存压力释放。
• 国内油脂库存：豆油、棕榈油、菜油库存均有所变化，整体偏紧。
• 豆粕库存：库存减少，未执行合同下降。

2. 重点关注

• 供需报告：本周将发布MPOB与WASDE月度供需报告，可能对市场产生影响。
• 天气变化：美豆产区未来几周降雨不足，巴西、阿根廷可能迎来降雨，中国多地降雨与高温并存。
• 政策影响：印尼出口政策、美豆单产调整、拉尼娜现象对市场预期有重要影响。

风险点提示

• UADA上调美豆单产预估：可能影响美豆供需平衡，对价格形成压力。
• 宏观因素：美联储可能继续收紧货币政策，影响油脂市场。
• 天气不确定性：美豆产区降雨不足，巴西、阿根廷降雨情况可能影响产量。

图表与数据

• 图表1：美豆11、美豆油12、美豆粕12、美玉米12、马棕10、WTI原油09、CBOT大豆、CBOT豆油、美元指数、10年美国国债期货。
• 图表2：CFTC总持仓、净持仓、豆油09基差、棕榈油09基差、菜油09基差、豆油01基差、棕榈油01基差、菜油01基差、豆粕09基差、菜粕09基差、豆粕01基差、菜粕01基差。
• 图表3：DCE油粕比分年度、CBT油粕比分年度、DCE/CBT油粕比走势对比。
• 图表4：豆油9-1价差、棕榈油9-1价差、菜油9-1价差、豆粕9-1价差、棕菜09价差、豆菜粕09价差、棕菜01价差、豆菜粕01价差。
• 图表5：美国干旱监测、土壤水分监测、降水数据、降水预测；巴西、阿根廷降水情况；中国气温与降水。

未来展望

• 油脂价格：关注印尼库存压力释放及美豆天气变化。
• 花生市场：新作花生即将上市，后期天气对品质影响较大，需关注中秋节前现货价格变动。
• 市场波动：国内外宏观环境仍存不确定性，需警惕政策及天气对市场的进一步影响。

投资建议

• 关注：MPOB与WASDE月度供需报告。
• 操作策略：短期以震荡为主，中长期需关注天气变化及政策动向。

附注

• 公司信息：中泰期货股份有限公司具有期货投资咨询业务资格。
• 免责声明：本报告仅限客户使用，不构成投资建议，公司不承担因使用本报告所导致的损失责任。
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