> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 - 油脂油料周报总结 ## 核心内容概览 本周油脂油料市场整体呈现震荡运行态势，主要受到原油价格下跌、天气变化及供需预期的影响。豆一（大豆）价格表现相对强势，主要受中国采购需求和8月天气担忧支撑。其他油料及油脂价格则因天气分化、库存压力及消费预期而波动。 --- ## 主要观点 ### 1. 全球大豆市场 - **供需预期上调**：机构预计8月供需报告将上调全球大豆库存至1.2424亿吨，25/26年度期末库存为3.21亿蒲，26/27年度为3.04亿蒲。 - **价格企稳**：全球大豆价格整体企稳，主要得益于中国采购及8月天气担忧，市场情绪偏向支撑。 - **巴西出口创纪录**：预计巴西8月大豆出口将超过970万吨，创历史同期最高水平。 - **天气影响**：美豆产区本周迎来降雨，但8月中旬可能面临高温挑战，对单产和产量形成潜在影响。巴西、阿根廷、澳大利亚、欧盟、乌克兰等产区均遭遇高温，单产下调预期增强。 - **国内需求支撑**：国内蛋白粕需求保持高位，成交活跃，库存压力相对较低。 ### 2. 国内豆粕市场 - **需求旺盛**：豆粕表观消费保持高位，本周现货成交火爆，刷新一个月新高。 - **价格回落**：豆粕现货价格稳中回落，主要受进口成本下行及库存压力压制。 - **利润分化**：进口大豆拍卖成交率增加，豆粕供应宽松，压榨利润受到一定影响。 ### 3. 全球油脂市场 - **产量调整**：预计8月供需报告将上调豆油产量预估，下调葵油产量预估。 - **库存压力缓解**：全球油脂库存压力有所放缓，供应减少部分抵消了需求放缓。 - **需求预期**：印度作为主要食用消费国，排灯节前备货启动于9月，8月为预采购窗口。 ### 4. 国内油脂市场 - **成交改善**：国内油脂成交略有改善，上游挺价意愿较强。 - **库存变化**：豆油库存高位回落，棕榈油和菜籽油库存变化不大。 - **基差走势**：油脂基差走强，月间走势分化，菜籽油走势强于豆油和棕榈油。 - **进口利润**：油料进口榨利改善，棕榈油进口利润分化，大豆进口利润相对稳定。 --- ## 关键信息汇总 ### 一、全球油料市场 | 油料 | 产量调整（单位：百万吨） | 消费量调整（单位：百万吨） | 库存走势 | 天气影响 | |------|--------------------------|-----------------------------|----------|----------| | 大豆 | 上调 | 上调 | 高位回落 | 高温多雨，单产下调预期 | | 油菜籽 | 高位 | 上调 | 高位 | 高温多雨，单产下调预期 | | 葵花籽 | 下调 | 上调 | 高位 | 高温，单产下调风险 | ### 二、国内油料市场 | 油料 | 表观消费（单位：万吨） | 库存（单位：万吨） | 进口利润（单位：元/吨） | 市场表现 | |------|------------------------|--------------------|-------------------------|----------| | 大豆 | 高位 | 高位 | 改善 | 成交改善 | | 菜籽 | 高位 | 高位 | 改善 | 成交改善 | | 棕榈油 | 高位 | 高位 | 分化 | 成交改善 | ### 三、油脂市场走势 - **豆油**：库存高位回落，基差走强，月间价差分化。 - **棕榈油**：库存变化不大，基差走强，月间价差分化。 - **菜籽油**：库存变化不大，基差走强，走势强于豆油和棕榈油。 ### 四、天气展望 - **美豆产区**：本周降雨缓解干旱，但8月中旬可能面临高温挑战。 - **巴西产区**：高温多雨，单产下调预期增强。 - **加拿大产区**：生长状况良好，但病害风险增加。 - **马来西亚和印尼**：干旱面积扩大，对油棕产量形成不利影响。 --- ## 下周关注重点 - **供需报告**：8月供需报告对全球大豆、油料及油脂产量和库存进行修正，重点关注单产调整。 - **天气展望**：美豆产区天气变化、巴西及阿根廷出口进度、加拿大油菜籽生长状况。 - **需求变化**：印度排灯节前备货节奏、生柴及可再生柴油消费、国内终端消费情况。 - **价格走势**：油脂与蛋白粕价格走势、基差及月间价差变化。 --- ## 团队信息 - **王娜**：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获最佳农产品分析师称号。 - **侯雪玲**：光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获最佳农产品分析师称号。 - **孔海兰**：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，多次参与媒体采访。 --- ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，光大期货对信息的准确性和完整性不作任何保证。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据。投资者据此做出的任何投资决策与本公司及作者无关。