20130917-信达证券-建筑与工程行业_9月报-持续关注铁路基建板块投资机会_17页_787kb

持续关注铁路基建板块投资机会总结

核心内容

本报告为2013年9月建筑与工程行业月报，分析了建筑安装工程、房地产、水利水电、专业工程、国际工程承包及铁路建设等板块的市场表现和投资机会。整体来看，建筑行业在政策支持下表现积极，铁路基建板块成为投资重点。

主要观点

行业整体表现

• 建筑安装工程投资增速微升：1-8月建筑安装工程FAI增速提升0.3个百分点，达到24.2%，显示行业回暖。
• 房地产投资增速放缓：1-8月房地产开发投资增速较1-7月下降1.2个百分点，商品房新开工和销售增速下滑，但整体销售情况较好，利好下游装饰、地产园林企业。
• 水利投资增速高位回落：水利投资增速从1-7月的29.5%降至1-8月的27.9%，但仍保持较高水平。水电投资持续快速增长，7月同比增幅高达227.15%。
• 铁路建设债券发行：铁路建设债券密集发行，中标利率高于预期，预计全年铁路投资将提速。

投资策略

• 维持“看好”评级：建议持续关注铁路基建板块的投资机会，尤其是改革和投资提速带来的利好。
• 重点推荐公司：
  • 中国铁建：受益于铁路投融资体制改革，市场占有率高，非工程承包业务占比提升，预计全年业绩增长。
  • 苏交科：外延扩张加速，股权激励计划提升业绩预期，成长性突出。

关键信息

建筑行业数据

• 全行业FAI：1-8月累计完成262578亿元，同比增长20.3%，增速环比提升。
• 建筑业FAI：1-8月累计完成2558亿元，同比下滑2.8%，降幅连续6个月收窄。
• 房地产开发投资：1-8月累计完成52120亿元，同比增长19.3%，增速较1-7月下降1.2个百分点。
• 商品房新开工面积：1-8月累计127840万平方米，同比增长4%，增速较1-7月下降4.4个百分点。
• 商品房销售面积：1-8月累计70842万平方米，同比增长23.4%，增速较1-7月下降2.4个百分点。

铁路建设

• 铁路建设债发行：2013年第四期铁路建设债券发行，中标利率5.20%，高于市场预期。
• 政策支持：国务院部署铁路投融资体制改革，加快中西部和贫困地区铁路建设，预计全年铁路投资规模上调。

重点推荐公司

中国铁建（601186）

• 推荐理由：
  • 铁路行业政策利好公司未来发展。
  • 在手订单高达1.59万亿元，为未来3年业绩提供支撑。
  • 非工程承包业务占比提升，改善盈利能力。
• 盈利预测：2013至2015年EPS分别为0.77元、0.86元和0.94元，维持“增持”评级。

苏交科（300284）

• 推荐理由：
  • 新型城镇化催生交通工程咨询市场空间。
  • 基建复苏带来业务量增加。
  • 外延式扩张拓展市场，提升竞争力。
  • 股权激励计划增强管理积极性。
• 盈利预测：2013、2014、2015年EPS分别为0.74元、1.00元和1.25元，目标价14.8元，维持“买入”评级。

风险因素

• 宏观经济系统性风险：可能受海外经济影响或出现“黑天鹅”事件。
• 地方政府债务风险：可能影响项目落实和建设进度。
• 房地产调控风险：进一步调控可能影响地产链相关企业。

行业估值与市场表现

• 建筑装饰行业估值：截至9月13日，PE为9.6倍，较沪深300指数估值溢价收窄至2.79%。
• 基建板块表现：跑赢沪深300和上证综指，受政策利好刺激。
• 装饰园林板块：PE降至26倍，估值有所回落。

结论

建筑与工程行业在政策支持下呈现回暖趋势，铁路基建板块成为投资重点。中国铁建和苏交科作为重点推荐公司，分别受益于政策利好和外延扩张，其盈利能力和市场表现值得关注。同时，需警惕宏观经济、地方政府债务及房地产调控等风险因素对行业的影响。