20180812-安信证券-建筑行业周报_央行要求规范基建融资支持_铁路或为基建补短板着力点_12页_827kb

建筑行业周报总结（2018年8月12日）

核心内容

2018年8月，建筑行业迎来政策与市场的双重利好，行业整体表现优于大盘。央行和发改委等相关部门出台多项政策支持基建融资和项目推进，铁路建设成为基建补短板的重点领域。同时，多家建筑企业发布利好消息，包括中标重大项目、业绩增长、融资政策改善等，推动行业估值修复。

主要观点

• 政策支持加强：央行在《2018年第二季度中国货币政策执行报告》中强调稳健中性货币政策，并通过定向降准、扩大担保品范围等手段支持中小企业和基建融资。
• 铁路投资回升：铁路固定资产投资额预计将重返8000亿元，超出年初计划，成为基建投资的重要抓手。
• 行业表现亮眼：建筑行业（中信建筑指数）本周上涨4.79%，涨幅高于沪深300指数，7月以来累计涨幅达6.69%。
• 估值修复预期：行业市盈率（TTM）为12.08倍，市净率（MRQ）为1.33，均较上周有所提升，显示市场对行业前景的乐观预期。
• 基建融资改善：金融机构贷款增长较快，流动性较为充裕，有利于缓解建筑企业的融资压力。
• PPP项目规范化：PPP项目在经历整顿后，开始逐步恢复，尤其是规范、优质的PPP项目有较大发展空间。
• 重点推荐标的：大建筑央企（如中国铁建、中国交建）、地方路桥企业（如安徽水利、山东路桥）以及生态园林企业（如东珠生态、岭南股份）是当前重点推荐的投资标的。

关键信息

行业动态

• 2018年8月7日，中国铁路总公司确认铁路固定资产投资额将重返8000亿元，远超年初计划。
• 2018年8月6日，发改委调研组赴河南、湖北、江西等地实地调研基础设施投融资情况。
• 央行通过定向降准、扩大担保品范围等措施，改善中小微企业融资环境，支持基建项目。
• 国常会提出要深化“放管服”改革，推动民间投资参与基础设施建设。

本周行情回顾

• 建筑行业（中信建筑指数）本周涨幅为4.79%，高于沪深300指数（2.71%）。
• 周涨幅前五公司包括东方新星（+61.04%）、宁波建工（+15.96%）、中国铁建（+12.54%）、杭萧钢构（+11.86%）、亚翔集成（+11.27%）。
• 周跌幅前五公司包括海波重科（-34.91%）、风语筑（-11.05%）、名雕股份（-6.13%）、成都路桥（-5.61%）、龙建股份（-4.82%）。

市场表现

• 建筑行业周涨幅为4.26%，在CS29个一级行业中排名第二。
• 建筑行业市盈率（TTM）为12.08倍，市净率（MRQ）为1.33，均较上周有所提升。
• 当前行业市盈率（18E）最低前五公司为中国建筑（6.6）、葛洲坝（6.7）、山东路桥（7.59）、蒙草生态（7.65）、中国铁建（8.16）。
• 市净率（MRQ）最低前五公司为葛洲坝（0.87）、中国中冶（0.88）、腾达建设（0.89）、浦东建设（0.94）、安徽水利（0.97）。

行业投资逻辑

• 建筑行业估值更多反映景气度变化预期，当前市场对基建和房地产投资增速的悲观预期已部分消化。
• 随着政策边际改善，建筑行业估值修复预期增强。
• 融资环境改善有助于缓解建筑企业融资压力，提升项目执行效率。

重点推荐

• 大建筑央企：中国铁建、中国交建、中国建筑、葛洲坝、中国中铁（停牌）等。
• 地方路桥企业：安徽水利、山东路桥等。
• 生态园林企业：东珠生态、岭南股份等。
• 油气及化学工程企业：中国化学等。

风险提示

• 经济下行风险
• PPP项目推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢

附录

• 分析师：王鑫、金嘉欣、苏多永

• 联系方式：

  • 王鑫：010-83321052 / wangxin4@essence.com.cn
  • 金嘉欣：021-35082325 / jinjx@essence.com.cn
  • 苏多永：021-35082325 / study@essence.com.cn

• 安信证券研究中心：

  • 深圳市：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
  • 上海市：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
  • 北京市：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层

• 行业评级体系：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动