20130819-信达证券-政策支持提振铁路发展预期_中报季关注装饰_20页_1mb

建筑与工程行业2013年8月报总结

核心内容

本报告分析了2013年8月建筑与工程行业的市场表现、政策影响、投资趋势以及重点公司情况。整体来看，行业在政策支持和市场预期提升下展现出一定的复苏迹象，但部分子行业如房地产和装饰园林仍面临挑战。

主要观点

房地产行业

• 新开工面积：2013年1-7月新开工面积同比增长8.4%，其中7月同比大增45.22%，主要受12年入库因素影响。
• 销售面积：销售面积增速有所下滑，预计全年增速将维持在10%以上。
• 投资情况：房地产开发投资累计同比增速保持在20.5%，但下半年增速可能受同比基数影响而放缓。
• 对装饰园林的影响：房地产销售改善将有助于装饰园林企业订单增长。

基建行业

• 铁路建设：7月国务院会议部署铁路投融资体制，铁路投资规模上调至6600亿元。上半年铁路基建投资完成35%，预计下半年将提速。
• 公路建设：1-7月公路建设投资同比增长12.01%，增速较前月略有下降，但整体仍保持增长趋势。预计下半年增速将保持平稳或略有放缓。
• 水利投资：1-7月水利投资同比增长31.1%，全年有望增长10%以上，但下半年增速可能下滑。

专业工程

• 钢铁冶金工程：投资增速回升，1-7月同比增长4.9%，其中7月同比大幅增长13.66%。
• 有色金属冶炼：投资增速持续提升，1-7月同比增长25.1%，7月同比增速达25.47%。

国际工程承包

• 订单和业务完成额：增速有所下滑，但上半年订单增速较快。预计下半年业务完成额增速有望回升。

关键信息

政策支持

• 铁路投资：国务院部署铁路投融资体制改革，铁路总公司上调2013年铁路固定资产投资至6600亿元。
• 水利投资：受地方土地出让收入及中央资金支持影响，全年水利投资有望增长10%。
• 城镇化：南京都市圈的建立将带动区域交通基础设施投资，提升交通工程咨询需求。

市场表现

• 基建板块：表现突出，受益于政策利好。
• 装饰园林板块：受多重利空影响一度下跌，但已有所反弹。
• 估值：建筑装饰行业PE降至9.5倍，相对沪深300指数溢价创一年新低。

投资策略

• 短期推荐：铁路基建和装饰板块。
• 重点个股：中国铁建、苏交科、亚厦股份。
• 评级：中国铁建“增持”，苏交科“买入”。

重点推荐公司盈利预测及估值

中国铁建（601886）

• 股价：4.85元
• EPS：2012A为0.69元，2013E为0.77元，2014E为0.86元
• PE：2012A为7倍，2013E为6倍，2014E为6倍
• PB：2012年为0.8倍
• 投资评级：增持
• 盈利预测：预计2013年收入5229.57亿元，净利润95.15亿元

苏交科（300284）

• 股价：11.85元
• EPS：2012A为0.59元，2013E为0.74元，2014E为1.00元
• PE：2012A为20倍，2013E为16倍，2014E为12倍
• PB：2012年为2.0倍
• 投资评级：买入
• 盈利预测：预计2013年收入1425.68亿元，净利润177.07亿元

风险提示

1. 宏观经济系统性风险：国内外经济环境变化可能影响行业发展。
2. 地方政府债务问题：地方债务问题可能影响项目进展。
3. 房地产调控风险：房地产政策进一步收紧可能影响相关产业链。

行业投资策略

• 铁路基建：受益于政策支持和资金到位，下半年投资有望提速。
• 装饰板块：当前估值处于低位，地产企业再融资预期升温，建议关注中报业绩突出的装饰企业。
• 整体评级：维持对行业的“看好”评级。

行业数据分析

• 建筑安装工程投资：1-7月累计同比增长23.9%，增速保持平稳。
• 建筑业总产值：1-6月同比增长19.3%，保持平稳较快增长。
• 房地产开发投资：1-7月同比增长20.5%，增速较前月略有提升。
• 铁路投资：1-7月累计同比增长15.96%，完成上调后计划的40%。
• 公路投资：1-7月累计同比增长12.01%，增速较前月略有下降。
• 水利投资：1-7月累计同比增长31.1%，全年有望增长10%以上。

重大政策及行业动态点评

• 南京都市圈：成立并计划上报区域规划，将推动交通基础设施建设。
• 铁路建设债券：中国铁路总公司发行1500亿元铁路建设债券，资金到位将推动投资提速。

市场表现及估值

• 建筑装饰行业：2013年7月17日至8月16日下跌3.52%，跑输沪深300指数。
• 估值：建筑装饰行业PE降至9.5倍，相对沪深300指数溢价创一年新低。
• 各子板块：基建板块PE略有回升至7.5倍，装饰园林板块PE回落至27倍。

月度公司推荐

苏交科（300284）

• 推荐理由：
  1. 新型城镇化推动交通工程咨询市场增长。
  2. 基建复苏，公司受益于轨道交通投资加速。
  3. 外延扩张，提升市场竞争力。
  4. 股权激励，推动业绩增长。
• 盈利预测：2013年EPS为0.74元，目标价14.8元，维持“买入”评级。

中国铁建（601886）

• 推荐理由：
  1. 受益于铁路投融资体制改革。
  2. 在手订单充足，业绩确认有望提速。
  3. 非工程承包业务占比提升，改善盈利能力。
  4. 估值安全边际较高。
• 盈利预测：2013年EPS为0.77元，目标价6.2-6.9元，维持“增持”评级。

估值与市场表现

• 建筑装饰行业：PE降至9.5倍，相对沪深300指数溢价创一年新低。
• 子板块：基建板块PE为7.5倍，装饰园林板块PE为27倍，专业工程板块PE为18倍。

风险因素

• 宏观经济系统性风险：国内外经济环境变化可能影响行业发展。
• 地方政府债务问题：可能影响项目进度。
• 房地产调控风险：可能对房地产相关企业造成影响。

总结

2013年8月，建筑与工程行业在政策支持下展现出复苏迹象，尤其是铁路和水利投资。尽管房地产和装饰园林板块面临一定挑战，但市场预期改善，估值处于低位，具备投资机会。重点推荐中国铁建和苏交科，关注亚厦股份。风险方面需警惕宏观经济变化、地方政府债务及房地产调控。