20131028-信达证券-建筑与工程行业_跟着政策走_布局铁路基建_钢结构_20页_1mb

建筑与工程行业2013年10月报总结

核心内容

行业概况

• 2013年1-9月，全行业固定资产投资完成额为309208亿元，同比增长20.2%。
• 建筑业固定资产投资累计同比下降5.37%，且降幅扩大，主要受去年高基数影响。
• 房地产开发投资累计同比增长19.7%，9月销售面积同比增长22.8%，新开工面积同比增长7.3%，施工面积同比增长15%。
• 铁路投资累计同比增长7.43%，但9月投资同比减少22.34%，预计四季度投资将加码以完成全年目标。
• 水利投资累计同比增长28.25%，9月同比减少22.23%，但因旱情和汛情，预计后续水利建设将加强。
• 公路建设投资增速趋缓，但西部地区增速回升，四川推出1.48万亿基建计划，利好西部相关企业。

主要观点

市场表现

• 建筑装饰行业指数在2013年9月26日至10月25日期间下跌2.57%，但装饰园林板块表现抗跌。
• 建筑行业估值相对沪深300指数探底后回升，其中装饰园林板块PE维持在25倍，房建板块PE维持在6.3倍。

政策与投资趋势

• 铁路基建：国务院推动铁路投融资体制改革，李克强总理推广中国高铁技术，预计四季度及2014年铁路投资将继续加码，带动业绩增长。
• 钢结构：国务院提出推广钢结构在建设领域的应用，利好钢结构生产和施工企业，如鸿路钢构、精工钢构等。
• 四川基建刺激计划：四川推出4.26万亿重大投资项目，包括大量公路项目，利好四川本地企业如四川路桥、成都路桥、中铁二局等。

个股推荐

• 苏交科：受益于基建投资加速，外延扩张加速，预计2013-2015年EPS分别为0.59元、0.74元、1.00元，维持“买入”评级。
• 中国铁建：市场占有率高，受益于铁路投融资体制改革，预计2013-2015年EPS分别为0.69元、0.77元、0.86元，维持“增持”评级。

关键信息

房地产市场

• 销售表现：9月销售面积同比增长22.8%，增速较8月提升12.74个百分点，预计全年销售面积增速上调至15%。
• 新开工：9月新开工面积同比增长41.29%，为全年增长提供支撑。

铁路建设

• 投资目标：全年铁路投资目标5300亿元，前三季度完成62%，四季度仍需完成约2000亿元。
• 海外市场：高铁技术输出有望打开海外市场，提升公司成长空间。

水利建设

• 投资增速：前三季度水利投资增速高位回落，但因自然灾害频发，预计后续投资力度加大。
• 资金保障：中央投资和地方土地出让收入增长，资金到位情况好于去年。

专业工程

• 石化、冶金：投资增速小幅下滑，但仍是重点行业，预计四季度及2014年仍将维持增长。

国际工程承包

• 订单增速：前三季度订单增速下滑，但业务完成额增速提升，预计2014年仍将保持较高景气度。

风险因素

• 宏观经济系统性风险：受海外经济影响，可能引发“黑天鹅”事件。
• 地方政府债务风险：地方债务问题可能影响项目落实进度。
• 房地产调控政策变化风险：调控政策深化可能影响地产链企业。

重点推荐公司

苏交科（300284）

• 推荐理由：
  • 受益于基建投资加速。
  • 外延扩张加速，进入智能交通和环保领域。
  • 预计完成股权激励目标，提升业绩。
• 盈利预测：2013年EPS为0.74元，对应PE为17倍，目标价14.8元。
• 风险：交通投资增速下滑、应收账款坏账风险。

中国铁建（601186）

• 推荐理由：
  • 铁路行业政策利好，市场占有率高。
  • 加快“走出去”战略，分享国际铁路建设市场。
  • 在手订单支撑未来业绩增长。
• 盈利预测：2013年EPS为0.77元，2014年EPS为0.86元，2015年EPS为0.94元。
• 风险：固定资产投资增速下滑、铁路市场化改革受阻、海外项目经营风险。

总结

2013年10月建筑与工程行业报告指出，尽管部分行业投资增速有所回落，但政策支持和市场预期改善仍为行业带来积极影响。铁路基建和钢结构板块是重点推荐领域，四川基建刺激计划和国务院政策推动钢结构应用，为相关企业带来增长机遇。房地产销售和新开工数据超预期，支撑下游企业订单增长。国际工程承包市场景气度较高，有望持续增长。建议投资者关注中国铁建和苏交科等重点个股，同时警惕宏观经济、地方政府债务和房地产调控政策变化等风险。