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国信期货白糖月报总结

核心内容

2026年1月25日发布的国信期货白糖月报指出，短期内白糖市场受国际供应宽松及国内库存压力影响，呈现区间震荡走势。国际糖价受印度产量大增主导，而巴西出口虽强劲但库存去化有限，难以支撑价格上行。国内市场方面，新糖集中上市、进口超预期及终端需求疲软共同导致库存累积，郑糖价格承压，操作上建议以短线交易为主，逢高做空。

主要观点

国际市场分析

• 印度产量大增：2025/26榨季印度累计压榨甘蔗1.76亿吨，产糖1588.5万吨，同比增加282.5万吨，产糖率提升至9.01%。
• 库存上升：预计本榨季末库存约750万吨，供应宽松格局主导短期走势。
• 国际糖价震荡：1月国际糖价最低至14.41美分/磅，受全球供需宽松及投机空头氛围影响，价格持续回落。

国内市场分析

• 库存压力凸显：2025/26榨季截至12月底，广西累计工业库存105.71万吨，云南工业库存11.09万吨，整体库存压力较大。
• 广西产销数据：广西2025年12月产糖180.8万吨，销糖79.54万吨，产销失衡，库存增加。
• 进口超预期：2025年12月进口食糖58万吨，环比增加14万吨，同比增加19万吨；全年累计进口492万吨，榨季进口177万吨，均高于市场预期。
• 糖浆进口低迷：2025年12月糖浆及预混粉进口6.97万吨，同比下降12.08万吨；全年累计进口118.88万吨，同比下降118.79万吨。

关键信息

国际市场

• 巴西库存下降：截至12月15日，巴西中南部工业糖库存809万吨，环比下降22%，供应端趋紧。
• 出口保持强劲：巴西港口待装运食糖总量增至166.29万吨，需求端韧性较强。
• 国际糖价区间：预计短期维持14.0-15.3美分/磅区间震荡，需关注印度出口政策落地。

国内市场

• 郑糖操作建议：短期以区间震荡思路应对，建议围绕5300元/吨压力位布局空单。
• 库存压力来源：新糖集中上市、进口超预期及需求疲软。
• 广西销售进度缓慢：12月销糖量同比减少55.18万吨，库存增加。
• 云南销售略有改善：12月销糖量同比增加1.47万吨，但销糖率下降至71.72%。

操作建议

• 郑糖：短期以震荡思路操作，建议逢高做空，关注5300元/吨压力位。
• 交易策略：以短线交易为主，避免长期持有。
• 关注点：印度出口政策、巴西库存变化、国内进口政策调整。

重要免责声明

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分析师信息

• 分析师：侯雅婷
• 从业资格号：F3037058
• 投资咨询号：Z0013232
• 联系方式：电话：021-55007766-305169，邮箱：15227@guosen.com.cn

附图说明

• 图1：郑糖主力合约走势（数据来源：博易云）
• 图2：巴西双周食糖库存（单位：万吨）
• 图3：巴西食糖出口（单位：万吨）
• 图4：ICE期糖主力合约走势
• 图5：广西月度食糖销量（单位：万吨）
• 图6：云南月度食糖销量（单位：万吨）
• 图7：月度食糖进口量（单位：万吨）
• 图8：月度糖浆及预拌粉进口量（单位：吨）

总结

综上所述，白糖市场短期内受国际供应宽松及国内库存压力影响，呈现震荡走势。操作上建议以短线交易为主，关注5300元/吨压力位及印度出口政策变化。国际市场方面，印度产量大增主导糖价，巴西库存下降但出口支撑有限，国际糖价预计维持低位震荡。