> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖周报总结（20260814） ## 核心内容 本周白糖市场整体呈现**区间震荡**态势，主要关注区间为 **[5100, 5600] 元/吨**，郑糖2701合约震荡偏弱，价格重心小幅下移。 ### 国际市场分析 - **巴西**：2026/27榨季甘蔗产量预计维持高位，但受原油价格上涨影响，制糖比及产糖量预计有所下滑。甘蔗种植面积稳定，天气风险有限，但制糖比预期回落，导致产糖量减少，预计同比减少 **12.38%**。当前糖醇价差正值扩大，限制原糖价格上方空间。 - **印度**：2025/26榨季增产不及预期，预计最终产糖量约 **2830万吨**。2026/27榨季受厄尔尼诺影响，面临天气扰动风险，存在减产预期。 - **泰国**：2025/26榨季增产显著，预计产糖量 **1199.69万吨**，同比增加 **19.37%**。2026/27榨季因甘蔗收购价下降，种植木薯的性价比提升，预计产糖量将减少 **7.5%**。 - **全球供需**：2026/27榨季全球食糖供需预计边际收紧，**ISO预计缺口26.2万吨**，**Czarnikow预计缺口60万吨**，主要因欧盟产量下降。 ### 国内市场分析 - **2025/26榨季**：国内产量显著增长，达到 **1295万吨**，目前压榨基本结束，进入销售阶段，供需压力边际减弱。 - **2026/27榨季**：预计产量维持高位，库存可能继续偏高，对郑糖价格形成压制。 - **消费端**：表现一般，产销进度偏慢，终端对糖价上涨接受程度不高。 - **进口情况**：国内供需缺口缩小，需关注进口政策是否带来利多驱动。 ## 主要观点 1. **原糖走势**：受巴西制糖比下滑及厄尔尼诺影响，原糖底部支撑偏强，但上方受限于巴西乙醇价格。 2. **郑糖走势**：国内供需宽松，郑糖价格震荡偏弱，预计上方空间有限。 3. **操作建议**：建议采取**区间操作**，或**逢低布局01多单**，关注巴西生产、国内进口政策及库存变化。 4. **市场风险**：需警惕地缘危机、宏观扰动、主产国产量预期差及进口政策变化等。 ## 关键信息 - **原糖价格**：本周原糖期货价格围绕 **16.5美分/磅** 震荡。 - **郑糖价格**：本周郑糖2701合约震荡偏弱，本周价格 **5309元/吨**，上周价格 **5279元/吨**，涨跌 **30元/吨**。 - **基差情况**：本周郑糖01基差为 **-129元/吨**。 - **进口成本**：巴西配额外进口成本 **5596元/吨**，泰国配额外进口成本 **5544元/吨**。 - **出口数据**：巴西7月出口糖 **299.23万吨**，同比减少 **16.74%**。 - **库存情况**：巴西中南部库存 **477.5361万吨**，逐步进入累库周期。 - **替代品价差**：白糖与淀粉糖价差为 **3500元/吨**，当超过此值时，替代作用可能显现。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|-------------|----------| | 糖厂 | 库存管理 | 有库存，担心白糖价格下跌 | 多 | 可针对未卖出白糖库存，按比例适当套保做空 | SR701C5600 | 卖出 | 100 | 80 | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 可按比例在盘面做期货或期权套保，防止白糖价格上涨 | SR701P5100 | 卖出 | 100 | 47 | | 用糖企业 | 采购管理 | 需要白糖原料，担心价格上涨 | 空 | 可按比例在盘面做期货或期权套保 | SR701P5100 | 卖出 | 100 | 47 | | 用糖企业 | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 可按比例适当套保做空 | SR701C5600 | 卖出 | 100 | 80 | ## 关注数据 - **UNICA双周数据**：用于评估巴西甘蔗压榨及产糖情况。 - **中糖协产销及库存数据**：反映国内糖市供需状况。 - **海关进口数据**：影响国内糖市供需格局。 ## 风险提示 - 地缘危机超预期 - 宏观扰动加剧 - 主产国产量预期差过大 - 国内进口糖政策超预期 ## 附录 - **国内供需平衡表**：显示2025/26榨季国内产糖量预计 **1295万吨**，消费量 **18000万吨**，供需差 **-23万吨**。 - **国际供需平衡表**：ISO预计2026/27榨季全球供需缺口 **26.2万吨**，Czarnikow预计缺口 **60万吨**。 - **巴西醇油比**：截至8月7日，巴西圣保罗地区醇油比为 **58.45%**，乙醇性价比高于汽油。 - **巴西乙醇折糖价**：约 **12.25美分/磅**，ICE原糖结算价 **16.49美分/磅**，原糖价格高于乙醇折糖价。 ## 总结 综上所述，白糖市场在短期内维持**区间震荡**，主要受国际供需变化及国内库存压力影响。国际方面，巴西产量维持高位但制糖比回落，印度泰国面临天气扰动，全球供需预计边际收紧。国内方面，2025/26榨季增产显著，2026/27榨季预计维持高位，但消费端表现一般，库存偏高。建议投资者采取**区间操作策略**，或**逢低布局01多单**，密切关注巴西生产、国内进口政策及库存变化。