20260301-国信期货-白糖月报_基本面压制仍存_郑糖上方空间有限_6页_865kb

国信期货白糖月报总结

核心内容

本报告分析了2026年2月白糖市场的国内外形势，指出尽管有短期利好支撑，但整体基本面仍对糖价形成压制，郑糖走势偏强但上方空间有限，建议以短线交易为主。

主要观点

国际市场分析

• 巴西产量与制糖比：

  • 2025/26榨季巴西中南部地区累计入榨量为60164.4万吨，同比下降2.16%。
  • 甘蔗ATR为138.34kg/吨，同比下降3.11kg/吨。
  • 制糖比为50.74%，同比上升2.6%，产糖量同比增加0.86%。
  • 新榨季预计糖产量为4050万吨，与上一年度持平，但需乙醇折糖价稳定在18美分/磅以上，才能对制糖比产生显著影响。

• 印度产量预估下调：

  • 截至2026年2月15日，印度产糖2250.6万吨，高于去年同期。
  • 第三次产量预测显示，2025/26制糖季总产糖量约3240万吨，净产糖量约2930万吨，同比增加12%。
  • 主要产区如马哈拉施特拉邦、卡纳塔克邦因甘蔗提前开花，单产不及预期，但产糖率尚可。
  • 尽管产量预估下调，但印度国内供应仍充足，糖价处于低位。

国内市场分析

• 产销分化：

  • 云南产销保持稳健，累计销糖53.20万吨，销糖率54.06%，与去年同期基本持平。
  • 广西产销双降，累计销糖155.06万吨，同比减少83.03万吨，产销率仅38.49%，销售偏弱，库存同比小幅上升。

• 进口情况：

  • 1月进口预估同比增加，预计达30万吨，主要为配额内进口或12月结转清关。
  • 进口数据将于3月18日与2月数据合并发布。
  • 市场对配额收紧政策预期较高，但尚未有官方确认。

关键信息

• 郑糖走势：受进口政策预期影响，短期偏强运行，但基本面压制下，上方空间有限。
• 操作建议：建议以短线交易为主，避免长期持有。
• 数据来源：
  • 国际市场数据来自UNICA、泛糖科技。
  • 国内市场数据来自沐甜科技、中国海关。
• 报告免责声明：本报告仅作为参考，不构成投资建议，报告内容及数据来源仅供参考，不保证其准确性与完整性。

图表说明

• 图1：郑糖主力合约走势（2月）
• 图2：ICE期糖主力合约走势（2月）
• 图3：南巴西累计产糖量
• 图4：巴西乙醇折糖价
• 图5：印度产糖情况
• 图6：广西月度食糖销量
• 图7：月度食糖进口量及糖浆、预拌粉进口量

总结

综合来看，白糖市场在短期内受到印度产量下调及巴西乙醇折糖价预期的支撑，但长期来看，基本面压力仍然存在。国内主产区广西销售进度缓慢，加工糖对市场形成压制，而进口量预计增加，政策预期虽强，但尚未有明确信号。因此，郑糖短期或偏强运行，但上方空间受限，建议投资者关注短期波动，采取短线交易策略。