20250518-国信期货-白糖周报_波动区间有限_郑糖维持震荡_15页_1mb

国信期货白糖周报（2025年5月18日）内容总结如下：

一、市场分析

1. 郑商所白糖期货价格本周维持窄幅震荡，周度涨幅0.27%。国际ICE期糖价格同样低位震荡，周度跌幅0.9%。
2. 现货价格与基差显示，国内糖价处于震荡区间，供需关系未出现明显偏移。
3. 2024/25榨季截至4月，全国糖销量达65.22%，同比加快7.49个百分点，销售进度创近25年最快纪录。
4. 进口方面，4月进口8万吨，同比增加6万吨。巴西配额内进口成本4937元/吨，配额外6288元/吨；泰国配额内进口成本4897元/吨，配额外6235元/吨。
5. 国内工业库存4月为38.626万吨，环比减少3.448万吨，库存水平较去年同期下降。
6. 郑商所仓单及有效预报周度合计32930张，较前周减少329张，仓单数量为31553张，有效预报1377张。

二、后市展望

1. 国内市场：糖厂销售进度接近70%，在增产背景下惜售情绪强烈。但外盘跌破17美分/磅后，进口利润显现，预计出口将大幅增加。近期进口配额发放约260万吨，供应充足。虽处消费淡季，但天气升温可能支撑后期需求预期，糖价震荡区间预计在5800-6000元/吨。
2. 国际市场：巴西主产区4月下半月压榨量34257万吨，同比下降32.98%，产糖量158万吨同比减少38.62%，低于市场预期，短期对糖价形成支撑。巴西中南部双周制糖比降至45.27%，较去年同期46.98%明显下滑，或影响总产糖量。印度糖期末库存预计480-500万吨，可覆盖新糖上市前国内需求，即使2024/25年度产量减少。国际主产区天气方面，巴西降雨减少利于甘蔗压榨，印度降水增加可能影响生产进度。

三、综合判断
基本面呈现多空因素交织：国内销售加速与供应充足形成矛盾，巴西产量不及预期与印度库存高位或对国际糖价形成支撑。短期价格波动受限，主要受进口利润、库存水平及天气因素影响。宏观层面，原油价格波动可能间接传导至糖价。操作建议以短线交易为主，关注供需变化及政策动态。