20220815-国信证券-紫金矿业-601899.SH-半年度报告点评_核心业绩指标创历史新高_锂资源_两湖一矿_布局形成_9页_1mb

紫金矿业 (601899.SH) 一半年度报告总结

核心业绩亮点

紫金矿业在2022年上半年实现营收1324.58亿元，同比增长20.57%；归母净利润126.30亿元，同比增长89.95%；扣非归母净利润120.24亿元，同比增长96.71%。其中，22Q2营收676.87亿元，同比增长8.54%，环比增长4.50%；归母净利润65.06亿元，同比增长57.23%，环比增长6.24%。

主要增长驱动因素

1. 产量提升：公司主营矿产品金、铜产量同比大幅上升，其中矿产铜产量同比上升约70.47%，矿产金产量同比上升约22.79%。
2. 价格上升：矿产金和铜销售价格同比上升约2%和3.6%，带动收入增长。
3. 联营公司盈利改善：部分联营公司盈利能力提升，推动整体利润增长。

核心矿产品产销量

• 矿产金：上半年产量27.03吨，同比增长22.79%；Q1/Q2产量分别为13.10/13.93吨，Q2环比增长6.34%。
• 矿产铜：上半年产量41.02万吨，同比增长70.47%；Q1/Q2产量分别为19.36/21.66万吨，Q2环比增长11.88%。
• 矿产锌：上半年产量20.27万吨，同比增长3.23%；Q1/Q2产量分别为10.82/9.45万吨，Q2环比下降12.66%。

锂资源布局进展

紫金矿业积极布局新能源金属，形成“两湖一矿”锂资源布局：

• 阿根廷3Q锂盐湖项目：公司于2021年10月收购，资源量约763万吨LCE。一期年产2万吨电池级碳酸锂项目预计2023年底建成投产，二期项目可行性研究中，计划2023年开工，年产能有望提升至4-6万吨。
• 西藏拉果错锂盐湖项目：公司于2022年4月收购70%股权，碳酸锂备案资源量约214万吨。项目拟采用“吸附+膜处理”新工艺，一期产量调整为2万吨/年，二期有望提升至5万吨/年。
• 湖南道县湘源铷锂多金属矿：公司于2022年6月收购71.1391%股权，拥有氧化锂资源87万吨，折合LCE约216万吨。初步规划按1000万吨/年规模建设，年产锂云母含碳酸锂当量6-7万吨，未来有望扩展至1500万吨/年。

财务指标表现

风险提示

• 项目建设进度不达预期
• 矿产品销售价格不达预期

投资建议

维持“买入”评级。预计公司2022-2024年营收分别为2502/2548/2597亿元，同比增速11.1% / 1.9% / 1.9%；归母净利润分别为246.6/267.2/297.4亿元，同比增速57.3% / 8.4% / 11.3%；摊薄EPS分别为0.94/1.01/1.13元，当前股价对应PE为10 / 9 / 8X。

财务数据概览

• 资产负债率：2022年上半年为59.11%，较2021年末上升3.64个百分点。
• 期间费用率：2022年上半年期间费用率为3.14%，较去年全年下降0.41个百分点。
• 现金及现金等价物：2022年上半年为13054百万元，预计2024年将达33215百万元。

总结

紫金矿业上半年业绩表现强劲，核心矿产品产量和价格双升，锂资源布局加速，形成“两湖一矿”格局，资源量超过1000万吨LCE，远景规划年产能有望突破15万吨LCE。公司积极拓展国际与国内市场，提升盈利能力，中长期成长路径明确，有望成为全球超一流国际矿业企业。