20250814-中邮证券-百胜中国-09987.HK-同店销售转正_经营利润提速_6页_600kb

百胜中国公司点评报告总结

核心表现

百胜中国在2025年第二季度发布财报，表现出积极增长态势。公司当季营收为27.87亿美元，同比增长4%，经营利润增长14%，归母净利润达2.15亿美元，同店销售额首次实现正增长，达1%，同店交易量连续第十个季度增长。毛利率与经营利润率均有所提升，显示公司运营效率改善。各业务品牌均保持增长态势。

扩店计划

公司计划在2025年净增加1600至1800家门店，资本支出降至6-7亿美元，门店增速约10%，有助于推动收入增长。目标是在2026年达到2万家门店，进一步扩大市场份额。

外卖与会员发展

外卖业务持续增长，占餐厅收入45%左右。肯德基和必胜客合计拥有超过5.6亿会员，会员销售额占品牌系统销售总额的64%，显示出较高的用户粘性和复购率。

财务预测

据预测，百胜中国未来三年的营业收入年均复合增长率为5.7%，净利润继续增长，估值进一步下降。预计2025-2027年市盈率将从18倍降至14倍，显示市场对其前景的认可。

公司展望

百胜中国继续加强外部拓展与内需创新，提升运营效率，致力于长期增长。此外，公司通过股票回购与现金分红回馈股东，2025至2026年预计总回报达30亿美元，增强投资者信心。

风险提示

公司面临消费复苏不达预期、市场竞争加剧、食品安全问题等风险。