文档总结
核心内容
公司于2026年4月29日披露了2026年第一季度财务业绩，整体表现稳健，经营利润再创新高，展现出良好的增长态势。
业绩简评
- 营收：2026Q1实现营收33亿美元，同比增长10%（不计及外币换算影响），同比增长4%。
- 经营利润：2026Q1经营利润为4.47亿美元，同比增长12%，创一季度新高。
- 净利润：2026Q1净利润为3.09亿美元，同比增长6%。
经营分析
- 销售增长：系统销售额同比增长4%，同店销售额与去年同期持平，同店交易量同比增长2%，实现连续第十三个季度正增长。
- 品牌表现：
- 肯德基：系统销售额同比增长5%，同店销售额同比增长1%，客单价同比下降1%，主要由于小额订单增长较多；外卖销售同比增长33%，占品牌总收入的55%，较去年同期提升12个百分点。
- 必胜客：系统销售额同比增长4%，同店交易量同比增长5%，连续十三个季度增长；客单价同比下降5%，预计由于提供更具性价比产品；外卖销售同比增长25%，占品牌总收入的51%，较去年同期提升9个百分点。
- 门店拓展：2026Q1净增门店636家，创单季新高；门店总数达18,737家。全年目标净新增门店超1,900家，门店总数突破20,000家。加盟店在净新增门店中占比达40%-50%。
盈利预测与估值
- 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.14亿美元、10.95亿美元、11.62亿美元。
- 估值：对应PE分别为16.72倍、15.48倍、14.58倍，维持“买入”评级。
风险提示
财务指标分析
损益表预测（单位：百万美元）
| 项目 |
2023A |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入 |
10,978 |
11,303 |
11,797 |
12,950 |
13,602 |
14,210 |
| 营业收入增长率 |
14.7% |
2.96% |
4.37% |
9.77% |
5.03% |
4.47% |
| 归母净利润 |
827 |
911 |
929 |
1,014 |
1,095 |
1,162 |
| 归母净利润增长率 |
- |
10.16% |
1.98% |
9.11% |
8.02% |
6.16% |
| 毛利 |
- |
2,331 |
2,561 |
2,969 |
3,227 |
3,494 |
| 毛利率 |
- |
20.6% |
21.7% |
22.9% |
23.7% |
24.6% |
| 营业利润 |
- |
1,200 |
1,326 |
1,376 |
1,485 |
1,575 |
| 营业利润率 |
- |
10.6% |
11.2% |
10.6% |
10.9% |
11.1% |
| 净利润 |
- |
901 |
980 |
1,004 |
1,061 |
1,147 |
| 净利率 |
- |
7.5% |
8.1% |
7.9% |
7.8% |
8.1% |
现金流量表预测（单位：百万美元）
| 项目 |
2023A |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金净流 |
1,473 |
1,419 |
1,466 |
1,294 |
1,232 |
1,359 |
| 投资活动现金净流 |
-743 |
-178 |
-5 |
-110 |
-89 |
-69 |
| 筹资活动现金净流 |
-716 |
-1,636 |
-1,689 |
-69 |
-83 |
-76 |
| 现金净流量 |
-2 |
-405 |
-217 |
1,118 |
1,063 |
1,218 |
资产负债表预测（单位：百万美元）
| 项目 |
2023A |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 流动资产 |
3,431 |
2,694 |
2,357 |
3,215 |
4,080 |
5,043 |
| 流动资产占比 |
28.5% |
24.2% |
21.9% |
26.9% |
31.1% |
35.1% |
| 非流动资产 |
8,600 |
8,427 |
8,426 |
8,756 |
9,046 |
9,326 |
| 负债股东权益合计 |
12,031 |
11,121 |
10,783 |
11,971 |
13,126 |
14,369 |
比率分析
| 指标 |
2023A |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 每股收益 |
1.99 |
2.34 |
2.52 |
2.89 |
3.13 |
3.32 |
| 每股净资产 |
15.72 |
15.11 |
15.16 |
18.26 |
21.39 |
24.72 |
| 每股经营现金净流 |
3.62 |
3.74 |
4.13 |
3.69 |
3.52 |
3.88 |
| 净资产收益率 |
12.91% |
15.90% |
17.27% |
15.85% |
14.61% |
13.42% |
| 总资产收益率 |
6.87% |
8.19% |
8.62% |
8.47% |
8.34% |
8.09% |
| 应收账款周转天数 |
2.2 |
2.3 |
2.7 |
2.7 |
2.7 |
2.7 |
| 存货周转天数 |
17.4 |
16.6 |
16.4 |
16.2 |
16.4 |
16.5 |
| 应付账款周转天数 |
31.3 |
31.8 |
57.1 |
67.1 |
62.8 |
65.9 |
| 净负债/股东权益 |
21.49% |
28.24% |
32.17% |
10.67% |
-4.59% |
-17.57% |
| 资产负债率 |
40.83% |
42.21% |
43.44% |
40.16% |
36.67% |
33.66% |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
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附加信息
- 附有相关报告和财务数据表格；
- 提供了国金证券研究服务的小程序和公众号联系方式。
