20210411-中泰证券-煤炭开采行业周报_煤价持续大涨_引发政策干预_16页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容

当前煤炭行业面临煤价持续上涨与政策干预的双重影响。2021年4月，动力煤价格在淡季依然保持高位，国家发改委出手干预，旨在稳定煤价并保障供应。同时，炼焦煤和焦炭价格保持相对稳定，但主产地供应偏紧，进口煤资源紧张，推动部分煤种价格上涨。行业整体呈现供需错配的格局，政策干预与市场供需共同影响煤价走势。

主要观点

• 煤价上涨与政策干预：动力煤价在淡季不淡，港口煤价上涨，库存增加，但供给端受大秦铁路检修影响，铁路调入量减少。国家发改委通过增产增供、稳定煤价、控制进口节奏、保障运输等措施进行干预，预计供应量会有所上升，但煤价仍维持在中高位。
• 炼焦煤市场：国内焦煤价格保持不变，但主产地供应紧张，进口蒙煤资源不足，优质煤种价格有所上涨。焦化厂库存略有上升，行业产能指标受限，落后产能加速出清，利好龙头企业。
• 焦炭市场：焦炭价格维持平稳，但中小产能焦化厂开工率下降，下游钢厂利润较高，对焦炭价格的打压力度减弱。中长期来看，行业供需格局有望进一步优化。
• 行业投资逻辑：2021年煤炭板块具备六大优势，包括业绩增长、高分红、安全边际、抗通胀能力、行业集中度提升及碳中和政策推动下的供给侧改革。重点推荐动力煤、焦炭和焦煤板块的龙头企业。

关键信息

动力煤板块

• 价格与库存：秦港山西产5500大卡动力煤价格749.5元/吨，周环比上涨7元/吨；秦皇岛港库存456.00万吨，周环比增加13万吨。
• 运输情况：秦皇岛港铁路调入量41.8万吨，周环比减少12.2万吨；海上煤炭运价全面下降。
• 重点公司：陕西煤业、中国神华、兖州煤业、露天煤业。
• 政策干预：国家发改委提出增产增供、稳定煤价、控制进口节奏、保障运输等措施。

炼焦煤板块

• 价格与库存：京唐港山西产主焦煤库提价1600元/吨，周环比持平；国内独立焦化厂炼焦煤库存768.93万吨，周环比上升0.21万吨。
• 国际市场：国际炼焦煤价格涨跌互现，峰景矿硬焦煤价格下跌2.46%，低挥发喷吹煤价格上涨1.83%。
• 重点公司：淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、平煤股份。

焦炭板块

• 价格与库存：唐山地区二级冶金焦价格2000元/吨，周环比不变；国内样本钢厂焦炭库存482.06万吨，周环比下降6.55万吨。
• 供需情况：焦化厂生产率上升，全国高炉开工率周环比上升，但中小产能焦化厂开工率下降。
• 重点公司：金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。

行业要闻

• 发改委干预：为稳定煤价，发改委要求增产增供、控制涨价、保障运输。
• 内蒙古红树梁矿：开滦集团内蒙古红树梁矿试运转，地质资源储量6.4亿吨，设计年产能500万吨。
• 电煤保供：高煤价对电厂采购造成压力，需加快释放优质产能，保持进口煤政策连续性。
• 灵绍特高压：一季度外送电创历史新高，为“碳达峰、碳中和”目标作出贡献。

风险提示

• 经济增速不及预期：房地产市场降温、地方政府财政紧张、中美贸易问题等可能影响煤炭需求。
• 政策调控力度过大：行政性调控可能对市场造成过度干预。
• 可再生能源替代：水力发电、风电、太阳能等新能源的持续发展可能对煤炭需求形成替代压力。
• 煤炭进口影响：国际煤炭市场变化可能影响国内供需关系，对煤企业务造成影响。

重点推荐公司

动力煤

• 陕西煤业：资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健，高分红。
• 中国神华：煤企巨无霸，业绩稳定，高分红。
• 兖州煤业：煤炭与煤化工双轮驱动，弹性高分红。
• 露天煤业：蒙东地区褐煤龙头，煤炭稳健，电解铝有弹性。

焦炭

• 金能科技：盈利能力强，青岛PDH新项目将成为增长引擎。
• 开滦股份：低估值的煤焦一体化龙头。
• 中国旭阳集团：焦炭行业龙头，市占率持续提升。
• 陕西黑猫：成长逻辑强，量价齐升。

焦煤

• 淮北矿业：低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化多项增长点。
• 山西焦煤：炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的。
• 盘江股份：持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头。
• 平煤股份：高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大。

投资策略

• 评级：增持（维持）。
• 投资逻辑：行业具备业绩增长、高分红、安全边际、抗通胀能力、行业集中度提升及碳中和政策推动等六大优势。
• 预期：煤炭价格中枢抬升，企业盈利跑赢通胀，政策干预将维持煤价中高位，行业供需格局有望进一步优化。

图表说明

• 图表1：重点公司盈利预测与估值。
• 图表2-10：展示了动力煤、焦煤和焦炭价格、库存、运价等数据变化。
• 图表11-22：进一步细化了各煤种及焦炭的库存与开工率情况。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，新三板以三板成指或三板做市指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用，内容基于公开资料及实地调研，不代表任何投资建议，不构成法律、会计或税务的最终操作建议。投资者应自行关注更新或修改。