20210516-中泰证券-煤炭开采行业周报_煤价继续强势_政策干预频繁_15页_1mb

煤炭开采行业总结

核心内容

2021年煤炭行业整体呈现强势上涨趋势，煤价持续高位运行，政策干预频繁。分析师陈晨对煤炭行业维持“增持”评级，认为2021年煤价中枢抬升将带动煤企业绩增长，行业具备较强的安全边际，PE估值在6-8倍，部分龙头股股息率接近10%。行业格局在供给侧结构性改革后大幅优化，行业前十产量占比约60%，同时碳中和政策限制行业资本开支，未来需求仍有望增长，行业景气度预计较高。

主要观点

• 煤价继续强势：动力煤与焦煤价格均出现上涨，国际动力煤价格也同步上涨，反映出市场需求旺盛。
• 政策干预频繁：政府加强对煤炭市场的调控，CCI、CCTD等价格指数停报，以稳定市场预期。
• 行业格局优化：供给侧改革显著提升了行业集中度，龙头企业的市场份额和盈利能力增强。
• 景气度持续：未来几年煤炭行业预计保持较高景气度，建议积极布局。

关键信息

动力煤市场

• 价格：秦港山西产5500大卡动力煤价格881元/吨，周环比上涨87元/吨。
• 国际价格：纽卡斯尔动力煤价格100.22美元/吨，周环比上涨5.32%。
• 库存：秦皇岛港库存490万吨，周环比减少37万吨；广州港库存281万吨，周环比增加12万吨。
• 运输：大秦线4月完成运输量3069万吨，同比增长3.26%；铁路调入量50.4万吨，周环比下降4.8万吨。
• 供需：三西地区煤矿安全及环保检查频繁，开工率下降；沿海电厂补库需求旺盛，库存可用天数仍处于低位。

焦煤市场

• 价格：京唐港山西产主焦煤库提价1930元/吨，周环比上涨30元/吨。
• 国际价格：峰景矿硬焦煤价格139.25美元/吨，周环比上涨4.11%；低挥发喷吹煤价格149.50美元/吨，周环比上涨10.74%。
• 库存：国内独立焦化厂炼焦煤库存778.96万吨，周环比减少17.99万吨；炼焦煤可用天数16.71天，周环比减少1.07天。

焦炭市场

• 价格：唐山地区二级冶金焦价格2600元/吨，周环比上涨100元/吨。
• 供需：焦化厂开工率上升，焦炭市场仍供不应求；钢厂焦炭库存环比下降，焦化企业库存也环比下降。
• 产业链：钢材价格涨幅较大，部分钢厂被约谈，可能对焦炭价格产生一定影响。

投资建议

动力煤股

• 推荐公司：陕西煤业、中国神华、兖州煤业、中煤能源
• 理由：资源禀赋优异、业绩稳健、高分红、产能有扩张预期。

冶金煤股

• 推荐公司：潞安环能、淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、平煤股份
• 理由：市场煤占比高、业绩弹性大、低估值、具有多项增长点。

焦炭股

• 推荐公司：金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫
• 理由：盈利能力强、市占率提升、成长逻辑强、量价齐升。

行业要闻回顾

1. 大秦线运输量：4月完成3069万吨，同比增长3.26%。
2. 唐山约谈钢铁企业：为规范价格行为，防止价格违法，联合约谈钢铁生产企业。
3. 蒙煤通关恢复：甘其毛都口岸通关量逐步恢复，但短期内难以大幅缓解煤源紧张。
4. 陕西黄陇煤炭基地甸西矿区获批：规划资源量3亿吨，配套选煤厂，实现原煤全部入选。

风险提示

1. 经济增速不及预期：可能影响电力、粗钢、建材等下游行业需求。
2. 政策调控力度过大：行政性手段可能影响行业供需格局。
3. 可再生能源替代：水力发电若超预期增长，可能对火电产生替代效应。
4. 煤炭进口影响：国际煤炭市场变化可能影响国内煤企的生产和销售。

行业评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料和实地调研，反映了分析师的研究观点，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。投资者应自行关注更新信息，报告内容不构成任何担保。