20240427-东吴证券-桐昆股份-601233.SH-2023年年报点评_长丝盈利同比修复_看好24年行业供需改善_3页_482kb

桐昆股份（601233）2023年年报公布，显示出显著的业绩反弹。营业总收入826亿元，同比增长33%，归母净利润80亿元，同比增长惊人的539%。长丝板块成为主要驱动力，实现营收749亿元，增加24%，毛利率高达56%，同比提升233个百分点，全年长丝销售量增至1031万吨，其中POY、FDY、DTY产品价格和利润同步增长，占总收入比重分别为76%、14%、10%。PTA板块表现不佳，成�收入52亿元，亏损0.95%，同比下滑。

下游需求也在复苏，涤纶长丝开工率达90.9%，织造企业原料库存下降，长丝库存有望逐步减少。海外服装市场库存持续去库，美国服装库存同比下降21%，库销比降至0.64，有力支持出口。（内容基于投资要点部分）

浙石化盈利因炼化市场压力短期下滑，但2024年产品价差改善，公司投资收益预计回升。基于下游需求预测，更新盈利预测：2024年归母净利润预计32亿元，2025年44亿元，2026年51亿元。关键财务指标显示，PE从258倍调整至101-63倍，维持“买入”评级。

风险包括需求复苏慢于预期、原材料价格波动等，任何投资决策均需谨慎，参考报告中的详细风险提示。