20240131-东吴证券-桐昆股份-601233.SH-2023年业绩预告点评_盈利同比改善_看好长丝景气修复_3页_448kb

桐昆股份2023年业绩预告总结

关键事件

桐昆股份发布2023年业绩预告，预计归属母公司净利润在75-100亿元之间，同比增长476%-668%，扭亏为盈；扣非净利润增长2371%-5312%。Q4单季度业绩符合预期。

行业分析

• 涤纶长丝行业景气修复：2023年POY/FDY/DTY价差同比增加26/144/50元/吨，年均开工率升至795%，盈利显著改善；下游纺织需求回暖，织机开工率上升68pct，长丝库存有效去化。
• PTA市场压力：新增产能1310万吨，同比增17%，价差下降至346元/吨，市场承压。

浙石化动态

联合营企业2023预计贡献投资收益28亿元，投资收益有望随下游项目投产继续提升。

供需格局

长丝行业产能增速放缓，年底总产能4316万吨，净增419万吨；PTA产能高速增长但需求不足。扩产放缓，净增量创近年新低。

出口与需求

纺服出口边际改善，12月服装出口降幅收窄，海外库存去库持续推进，催化长丝弹性。

盈利预测与评级

维持“买入”评级，调整2023/2024/2025年归母净利润至88/381/529亿元，当前PE分别为335/78/56倍（基于1月30日收盘价）。

风险提示

纺服出口不及预期、行业内扩产加大、原材料价格波动等风险。