深度报告-20231214-开源证券-桐昆股份-601233.SH-公司深度报告_长丝迎反转_炼化再启航_24页_2mb

桐昆股份（601233SH）为涤纶长丝行业龙头，拥有PTA和聚酯一体化产业链。公司产品主要用于服装、家纺等领域，2023年底涤纶长丝产能达1290万吨。分析师维持“买入”评级，维持盈利预测下调。预计2023E归母净利润1578亿元，EPS 6.5元，PE 221倍；2024E净利润3660亿元，EPS 15.2元，PE 95倍；2025E净利润5659亿元，EPS 23.5元，PE 62倍。

涤纶长丝行业供需格局向好，产能增长放缓，依据2023及2024年数据，净增产能从2023年的421万吨降至2024年的90万吨。盈利修复预计持续，受益于国内需求复苏和出口增长，如2023年涤纶长丝直接出口同比增324%。炼化业务方面，控股泰昆石化印尼炼化项目提升产业链，有助于长期增长。估值显示，当前PE低于可比公司平均。风险包括下游需求不及预期、产能投放延迟和原油价格大幅波动。分析基于2023年报告，建议投资者关注后市动态。