20230830-东吴证券-桐昆股份-601233.SH-2023年中报点评_长丝高弹性_炼化高成长_3页_466kb

桐昆股份发布2023年中报，报告期内营业总收入同比增24%，归母净利润亏损但环比扭亏为盈。长丝业务量价齐升，环氧/FDY/DTY销量环比显著增长，产品价格及价差环比改善。浙石化单季度亏损情况环比好转，成品油和芳烃板块盈利表现较好。当前涤纶长丝和下游织机开工率处于高位，库存处于中低位，叠加金九银十需求预期边际改善，预计盈利修复空间较大。长丝产能扩张高峰期已过，24年起扩产边际放缓，供需格局有望持续优化。公司PTA/长丝产能已突破千万吨级，印尼炼化一体化项目即将启动，全产业链布局持续深化。投资评级维持“买入”，调整净利润预测为20/42/60亿元，对应PE分别为176/84/59倍，具备增长潜力。风险包含需求复苏不及预期、项目进度延后及炼化市场竞争加剧等。