20181119-中泰证券-电力设备新能源第46周周报_钢价预期下行,风电中游历史性拐点_电动车仍优选龙头_30页_2mb

电气设备行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦电气设备行业，特别是新能源发电、新能源汽车及电力设备与工控三大领域，提出“增持”评级，认为行业整体具备投资价值。

主要观点

新能源发电

1. 可再生能源配额制实施：2019年1月1日起实施，从“罚劣”转为“罚劣和奖优结合”，推动行业更积极完成配额。
2. 风电行业拐点：风电中游制造环节毛利率未改善，但2019年钢价预期下行，风电需求持续增长，形成“成本下降+需求上升”的“金叉”效应。
3. 风电中游盈利提升：风电铸锻件环节因锁价模式可享受钢价下行的全部收益，建议重点配置金雷风电、日月股份、通裕重工等龙头。
4. 光伏政策反转：2019年装机指标提升至40GW以上，补贴退坡时间延后至2022年，板块有望迎来估值修复和业绩增长机会，重点推荐隆基股份、通威股份、福斯特、正泰电器、阳光电源等。

新能源汽车

1. 销量增长：10月新能源汽车销量13.8万辆，环比增长14%，全年累计销量有望突破110万辆。
2. 动力电池装机量：10月装机5.9Gwh，同比增长102.6%，乘用车仍是主要驱动力。
3. 补贴退坡影响：补贴退坡幅度将低于整车厂及产业链传导压力，长期看好中国锂电产业链龙头。
4. 投资建议：短期关注新宙邦、当升科技、璞泰来、宁德时代等优质龙头；长期看好宁德时代、璞泰来、新宙邦、天赐材料、华友钴业、先导智能、恩捷股份、星源材质、杉杉、三花智控、新纶科技等。

电力设备及工控

1. 特高压建设提速：国家能源局推动特高压项目，提升行业景气度，重点推荐国电南瑞，关注平高电气、许继电气。
2. 工业机器人产量：9月产量同比下降16.4%，但1-9月累计增长18.68%，行业仍处制造业升级阶段。

关键信息

行情概览

• 行业周涨幅：5.8086%，相对涨跌幅1.8009%。
• 周涨幅前五：中元股份（60.88%）、金利华电（30.29%）、亚玛顿（26.60%）、新海宜（22.42%）、宁波韵升（21.72%）。
• 周跌幅前五：*ST尤夫（-8.95%）、上汽集团（-4.11%）、北讯集团（-2.28%）、创力集团（-0.39%）、鸿特科技（-0.15%）。

重点公司数据

产业链数据跟踪

• 动力电池装机：10月装机5.9Gwh，同比增长102.6%，环比增长3.5%。乘用车装机为主，CATL市占率41.96%。
• 六氟磷酸锂价格：短期上涨3000-8000元/吨，主要受氢氟酸价格上涨影响。
• 碳酸锂价格：长期来看，价格预计下降50%，传导至电解液环节不超过13%。
• 三季报结构分化：上游盈利弱化，锂电龙头强者恒强，整车、锂电池、电解液、锂电设备毛利率提升。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业景气度。
• 新能源汽车政策不及预期：补贴退坡或销量不及预期。
• 新能源政策及装机不及预期：影响行业发展。
• 电改不及预期：可能影响电力设备及工控领域。

结构性总结

新能源发电

• 风电中游受益于钢价下行和需求增长，进入盈利周期。
• 光伏政策反转，指标提升、补贴退坡延后，板块有望迎来修复机会。

新能源汽车

• 10月销量增长，全年有望超110万辆，乘用车为主要驱动力。
• 行业集中度提升，建议配置“整车-锂电池-材料”龙头。
• 六氟磷酸锂短期上涨，但电解液价格下跌空间有限。

电力设备及工控

• 特高压项目加速，推动智能电网建设。
• 行业仍处制造业升级阶段，国产替代趋势明显。

重点推荐标的

• 风电中游：金雷风电、日月股份、通裕重工。
• 光伏：隆基股份、通威股份、福斯特、正泰电器、阳光电源。
• 新能源汽车：宁德时代、璞泰来、新宙邦、天赐材料、华友钴业、当升科技、先导智能、恩捷股份、星源材质、杉杉股份、三花智控、新纶科技。
• 电力设备：汇川技术、麦格米特、国电南瑞。