20220310-东北证券-再升科技-603601.SH-业绩稍弱预期_高效节能业务成为新的增长点_4页_717kb

再升科技（603601）公司点评总结

核心内容

再升科技（603601）于2022年3月10日发布了2021年年度报告，并发布了“买入”评级，调整目标价至12.5元。整体来看，公司虽在2021年业绩略弱于预期，但高效节能业务成为新的增长点，展现出良好的发展潜力。

业绩表现

• 营业收入：2021年实现16.20亿元，同比减少14.04%，但与2019年相比增长29.35%。
• 归母净利润：2021年为2.49亿元，同比减少30.64%，但与2019年相比增长45.61%。
• 分红预案：公司宣布10转4派1.05元，显示对股东回报的重视。

业务分析

干净空气业务

• 2021年销售收入为8.96亿元，同比下降29.55%。
• 受熔喷材料及口罩业务影响，主业收入为15.86亿元，同比增长0.9%。
• 猪舍新风用过滤材料及设备需求因行业政策减少，但公司仍实现逆势增长。

高效节能业务

• 2021年销售收入为6.94亿元，同比增长17.15%。
• 毛利率提升至24.38%，同比增加6.25个百分点。
• VIP芯材及保温节能产品产量7.63万吨，同比增长8.04%；销量5.61万吨，同比增长6.83%。
• 库存同比减少25.11%，显示供应链管理优化。

技术研发

• 公司持续加大研发投入，2021年研发费用达9,779.47万元，同比增长31.15%。
• 航空领域技术已基本成型，同时在新能源汽车滤芯领域积极拓展客户，但受产品认证周期影响，2022年预期达成落地。

市场前景与战略

• 在“双碳”背景下，公司产品需求广阔，尤其在建筑节能领域。
• 2021年新设立四川再升建筑节能科技有限公司，专注于建筑墙体隔热保温，为未来增长提供新方向。
• 玻璃纤维棉及过滤材料项目稳步推进，积极扩产，若海运恢复，相关业务将有进一步增长。

财务预测

• 2022-2024年EPS：预计分别为0.42 / 0.5 / 0.66元/股。
• PE估值：对应2022-2024年分别为21.06 / 17.83 / 13.48倍，显示盈利预期逐步提升。
• 其他财务指标：
  • 营业收入增长率：2022年预计13.7%，2023年18.3%，2024年24.3%。
  • 净利润增长率：2022年预计23.25%，2023年18.11%，2024年32.29%。
  • 毛利率：预计2022年为31.9%，2023年32.3%，2024年32.9%。
  • 净利润率：预计2022年16.7%，2023年16.7%，2024年17.7%。
  • 资产负债率：预计2022年为29.3%，2023年28.6%，2024年27.7%，显示财务结构逐步优化。

风险提示

• 产能投放不及预期。
• 估值与盈利预测不及预期。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅预期超越市场基准15%以上。

研究团队

• 分析师：王小勇，东北证券建筑建材行业首席分析师，具有15年证券研究从业经验。
• 研究助理：陶昕媛，东北证券建筑建材组研究助理，2020年加入东北证券。

总结

再升科技（603601）在2021年业绩略弱，但高效节能业务表现亮眼，成为新的增长引擎。公司通过技术研发和市场拓展，积极应对行业挑战，并在“双碳”政策背景下寻求新的发展机遇。财务预测显示，公司未来三年盈利能力有望稳步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。