20180702-申万宏源-煤炭行业周报_库存高位煤价承压_关注低估值动力煤龙头标的_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2018.06.23~2018.06.29）

核心内容

本报告分析了2018年6月23日至6月29日期间煤炭行业的市场动态，重点探讨了动力煤与焦煤的价格走势、库存压力及投资建议。整体来看，煤炭市场受到下游需求疲软、库存高企及国际油价上涨等因素影响，煤价呈现盘整态势，但部分龙头企业因估值较低和国企改革预期受到市场关注。

主要观点

• 煤价走势：动力煤价格因下游需求不足和库存压力而小幅下滑，预计在680-690元/吨之间盘整；焦煤价格因政策趋严和长协定价保持高位。
• 库存压力：下游电厂和港口库存持续高位，导致煤价难以大幅反弹，港口调出量减少，库存攀升。
• 海运费变化：受下游需求不足影响，国内主要航线海运费环比下跌，国际航线则保持稳定。
• 投资建议：在当前市场环境下，陕西煤业因低估值成为优选；西山煤电、潞安环能因国企改革预期较强也值得关注。

关键信息

动力煤市场

• 产地限产：产地煤价保持小幅上涨，但港口煤价因库存压力出现下滑。
• 港口库存：秦皇岛港库存上升至647.21万吨，广州港库存下降至220.15万吨。
• 电厂需求：六大电厂日均耗煤小幅上升，但库存攀升至1470.79万吨，存煤可用天数达20.85天。
• 价格区间：预计动力煤价格在680-690元/吨左右盘整。

焦煤市场

• 政策影响：环保督查“回头看”导致炼焦煤需求受限，但价格因长协季度定价保持高位。
• 价格稳定：山西、河北、安徽、贵州等地炼焦煤价格基本保持稳定。
• 国际价格：国际炼焦煤价格稳中有涨，澳洲硬焦煤到岸价上涨。

国际因素

• 油价上涨：受制裁伊朗影响，布伦特原油价格环比上涨3.26%，至77.19美元/桶。
• 油价与煤价比值：国际油价与国际煤价比值2.59，国内煤价与油价比值3.45，均出现小幅波动。

投资标的

• 陕西煤业：估值较低，成为优选标的。
• 西山煤电、潞安环能：国企改革预期较强，股价处于底部，值得关注。
• 其他公司：如蓝焰控股、平煤股份、阳泉煤业等也被给予买入或增持评级。

表格概览

图表概览

• 图1：山西大同动力煤价格（元/吨）
• 图2：环渤海动力煤价格指数（元/吨）
• 图3：CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤价格（元/吨）
• 图4：国际动力煤价格指数（美元/吨）
• 图5：山西焦煤坑口价格环比持平（元/吨）
• 图6：河北炼焦煤价格环比持平（元/吨）
• 图7：贵州主焦煤出厂含税价稳中持平（元/吨）
• 图8：安徽1/3焦精煤车板含税价环比持平（元/吨）
• 图9：山西阳泉无烟煤坑口价稳中有涨（元/吨）
• 图10：晋城无烟煤坑口价环比稳中有涨（元/吨）
• 图11：阳泉喷吹煤车板价格环比持平（元/吨）
• 图12：长治喷吹煤车板价格环比上涨（元/吨）
• 图13：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
• 图14：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
• 图15：国际油价与国际煤价比值（热值统一）
• 图16：国际油价与国内煤价比值（热值统一）
• 图17：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨）
• 图18：秦港吞吐量（单位：万吨）
• 图19：六大电厂日均耗煤（吨/日）
• 图20：六大电厂库存（万吨）
• 图21：国内主要航线平均海运费（元/吨）
• 图22：澳洲-中国海运费（美元/吨）

投资建议

• 动力煤：关注低估值动力煤龙头标的，如陕西煤业，以及国企改革预期较强的西山煤电、潞安环能。
• 焦煤：由于政策趋严和长协定价，焦煤价格保持高位，但需求受限，需关注后续政策变化。
• 市场环境：短期内煤价受库存压力影响难以大幅反弹，需等待需求回暖。

信息披露

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