20210128-兴业证券-睿创微纳-688002.SH-军民需求爆发增长_业绩预告略超预期_3页_511kb
报告摘要
睿创微纳证券研究报告总结
核心内容
本报告为睿创微纳（股票代码：688002）发布的2021年1月28日的证券研究报告，由分析师石康和李博彦撰写。报告指出，睿创微纳在2020年业绩预告略超预期，预计实现归母净利润5.9亿元，同比增长192.21%；扣非归母净利润5.42亿元，同比增长208.70%。公司整体表现良好，市场对其未来发展持审慎增持态度。
主要观点
- 业绩增长显著：公司2020年业绩表现亮眼，归母净利润和扣非归母净利润均实现大幅增长，主要得益于主营业务的扩张和产品毛利率的提升。
- 军用市场需求增长：国内军用红外市场，尤其是非制冷领域，正处于快速提升阶段。预计2020年市场规模约为60亿元，其中非制冷产品占比约54.2%。
- 技术优势明显：睿创微纳在非制冷红外技术领域具备深厚底蕴和技术优势，技术人员占比达45.64%，且具备制冷红外机芯的研制能力，未来有望拓展制冷领域。
- 盈利预测上调：根据最新公告，公司2020-2022年归母净利润预测分别为5.9/7.9/12.05亿元，对应每股收益分别为1.32/1.77/2.71元/股，PE估值分别为84/63/41倍。
- 投资建议：报告维持“审慎增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力和市场前景。
关键信息
市场数据（2021-01-27）
- 收盘价：111.75元
- 总股本：445.00百万股
- 流通股本：229.82百万股
- 总市值：49,728.75百万元
- 流通市值：25,682.15百万元
- 净资产：2,786.28百万元
- 总资产：3,281.08百万元
- 每股净资产：6.26元
财务指标（2019-2022E）
| 指标 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 685 | 1470 | 2100 | 2990 |
| 营业利润（百万元） | 215 | 630 | 844 | 1291 |
| 净利润（百万元） | 202 | 590 | 790 | 1205 |
| 毛利率 | 50.4% | 60.0% | 60.0% | 60.0% |
| 净利率 | 29.5% | 40.1% | 37.6% | 40.3% |
| ROE | 8.63% | 20.25% | 21.51% | 24.96% |
| 每股收益（元） | 0.45 | 1.32 | 1.77 | 2.71 |
| 每股经营现金流（元） | 0.36 | 1.33 | 1.34 | 1.78 |
| PE | 246.1 | 84.4 | 63.0 | 41.3 |
| PB | 21.2 | 17.1 | 13.5 | 10.3 |
财务预测（2020-2022E）
- 归母净利润：5.9/7.9/12.05亿元
- EPS：1.32/1.77/2.71元/股
- PE：84/63/41倍
财务比率（2019-2022E）
| 比率 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 78.3% | 114.7% | 42.9% | 42.4% |
| 营业利润增长率 | 61.2% | 193.5% | 34.0% | 52.9% |
| 净利润增长率 | 61.4% | 191.8% | 33.9% | 52.7% |
| 资产负债率 | 7.9% | 11.7% | 11.7% | 11.6% |
| 资产周转率 | 36.7% | 50.3% | 56.4% | 62.2% |
| 应收账款周转率 | 643.3% | 699.5% | 589.9% | 594.0% |
风险提示
- 红外测温市场需求回落
- 军品批产交付不及预期
投资建议
- 评级：审慎增持
- 理由：公司业绩表现优异，技术优势明显，军用红外市场需求增长迅速，未来增长潜力较大。
附注
- 本报告仅供兴业证券客户参考，不构成投资建议。
- 报告内容基于可靠信息来源，但不保证其准确性或完整性。
- 投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目的、财务状况及特定需求。
- 报告可能随时间变化而更新，投资者应关注最新信息。
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