20180702-川财证券-策略月报_市场情绪逐渐企稳_布局优质成长_9页_790kb

2018年7月投资策略总结

核心内容

市场背景与策略观点

在2018年7月，市场对中美贸易战和股权质押风险的担忧情绪有所缓解，风险偏好逐步回升。因此，建议投资者关注优质成长股和低估值蓝筹股的投资机会。

主要观点

1. 贸易战缓解：

   • 6月15日，美国政府宣布对中国约500亿美元商品加征25%关税，随后中国也对美国同类商品采取同等措施。
   • 6月27日，特朗普表示不会启动国际紧急状态法来针对中国，缓解了市场对贸易战升级的担忧。

2. 股权质押风险可控：

   • 金融去杠杆背景下，市场流动性偏紧，引发股权质押风险担忧。
   • 6月后期市场企稳，尤其是中小个股反弹，缓解了投资者对平仓风险的担忧。
   • 监管明确表示风险可控，且主要集中在公司层面，而非市场整体。

3. 行业配置建议：

   • 短期：关注政策维稳和流动性宽松带来的风险偏好回升，优先考虑优质成长股和金融板块。
   • 中期：政策对成长股的支持不改，建议关注芯片、5G、军工、生物医药等主题行业中的低估值、有业绩支撑的龙头股。
   • 金融板块：银行、券商、多元金融板块的PB（LF）处于历史低位，保险板块PB处于0.65分位，整体估值偏低，具备配置价值。

4. 金融板块分析：

   • 央行定向降准后，短期流动性预期偏宽松，大银行有望长期受益。
   • 银行业净息差（NIM）可能继续回升，国有大行改善幅度预计高于其他银行。
   • 保险行业资金运用余额稳定增长，750日移动平均收益率预计继续上行，有助于缓解责任准备金提补压力。

关键信息

市场表现回顾

• 6月主要指数普遍下跌，上证50跌幅相对较小（6.71%），显示防御性板块表现较好。
• 创业板指、中证1000等成长指数跌幅较大，分别为7.86%和11.19%。
• 所有板块均下跌，金融板块整体跌幅较小，银行和非银金融分别下跌6.88%和6.95%。

估值变化

• 所有主要指数估值均回落，其中中证1000估值下跌幅度最大。
• **市净率（PB）和市盈率（PE, TTM）**均呈现分化，成长股估值偏高，而金融板块估值偏低。

个股表现

• 个股严重超卖，200日均线以上个股占比处于历史极低位（约10%）。
• 赚钱效应回升，全市场赚钱个股占比由40%以下回升至50%以上，涨幅超5%个股占比也回升至5%左右。
• 资金集中度偏低，涨幅前100个股成交额占比持续处于10%以下。

风险提示

• 宏观政策出现较大变动。
• 全球出现新的“黑天鹅”事件。
• 模型可能失灵，无法准确反映市场变化。

分析师声明

• 邓利军分析师具有合法证券投资咨询执业资格，独立、客观出具本报告。
• 报告内容不涉及个人薪酬，仅基于专业研究和合法合规信息。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，同样分为买入、增持、中性、减持四个等级。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。
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• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
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版权声明

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注： 本总结基于2018年7月2日发布的川财证券研究报告，内容为对核心观点与关键信息的提炼。