20150409-申万宏源-聚焦优质成长_获取绝对收益_27页_1mb

聚焦优质成长，获取绝对收益总结

核心内容

本文围绕成长股投资策略展开，分析了A股市场中成长股的表现，并通过量化手段筛选高成长股票，构建模拟组合以获取绝对收益。主要包含以下几个部分：

• 成长股投资的重要性
• 高成长股票的筛选方法
• 模拟组合的构建与回溯分析
• 组合的历史表现与行业分布
• 结论与投资建议

---

主要观点

1. 成长股投资是永恒的话题

• A股市场中存在较为明显的小盘成长效应，中证500指数长期表现优于沪深300指数。
• 成长股是产生牛股的重要来源，其持续的业绩增长是长期跑赢市场的关键因素。

2. 高成长股票的筛选方法

• 成长能力：关注净利润增速和营业收入增速。
• 盈利能力：参考销售净利率和净资产收益率（ROE）。
• 行业地位：优先选择行业龙头股。
• 股价表现：利用股价相对强度（RS）指标，衡量短期和长期动量。

3. 量化因子有效性验证

• 季度净利润同比增速：区分度较好，月均相对收益为0.82%。
• 季度营业收入同比增速：区分度更佳，月均相对收益为1.05%。
• 销售净利率：区分度较弱，月均相对收益仅为0.12%。

4. 模拟组合构建

• 组合构建标准包括：连续两年单季度扣非后净利润和营业收入为正增长、行业龙头地位、以及结合最近一期财务指标和股价相对强度打分。
• 组合采用等权重方式，调仓频率为每月一次，以中证500指数为基准。

---

关键信息

1. 组合历史表现

• 2006年1月1日至2015年3月31日：组合累计上涨4447.46%，年复合增长率为51.20%。
• 2008年和2011年：组合表现不佳，分别为-43.50%和-4.87%。
• 2015年：组合累计上涨46.31%，跑输中证500指数约0.39%。

2. 持股数量与市场容量

• 持仓数量：过往十年中，一半以上的月份持仓股票不足10只，部分月份仅2只。
• 市场容量波动：组合市场容量最小为67亿元，最大达5891亿元。

3. 行业分布

• 医药生物、机械设备、化工是高成长股票的主要来源，分别有20只、20只、17只股票入选。
• 其他行业如钢铁、非银等入选股票较少，综合行业无个股符合条件。

4. 具体个股案例

• 大华股份（002236）：2009-2013年期间表现突出，净利润和营业收入持续增长。
• 康美药业（600518）：2009、2010年期间表现优异，是典型的高成长股票。

---

模拟组合构建与回溯分析

• 筛选标准：公司需满足连续两年单季度扣非后净利润和营业收入正增长，同时在行业中处于领先地位。
• 回溯分析：2006年至2015年期间，组合表现优于中证500指数，年复合增长率达51.20%。
• 持仓个股：2015年4月组合中包含华泰证券、金螳螂、康力电梯、卫宁软件等股票。

---

结论

• 成长股在A股市场中表现优异，长期具有绝对收益优势。
• 量化因子如季度净利润同比增速、营业收入同比增速等在筛选高成长股票中表现良好。
• 构建的高速成长组合在历史回溯中表现较好，但存在持仓数量少、市场容量波动大的特点。
• 医药生物、机械设备、化工等是高成长股票的主要聚集行业。
• 投资者应结合自身情况，谨慎决策，避免将本报告作为唯一投资依据。

---

投资声明

• 本报告由申万宏源研究提供，仅供其客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎。

---

信息披露

• 分析师承诺：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，独立、客观。
• 公司信息：申万宏源证券有限公司下属机构，具备证券投资咨询业务许可。
• 联系信息：夏祥全，xiaoxq@swsresearch.com。

---

诚信·进取·共享

INTEGRITY·INITIATIVE·SHARING
申万宏源研究S微信订阅号与服务号，提供最新研究报告与服务。