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7月行业配置总结：布局优质成长

核心内容

2014年7月，股票市场在政策、经济和流动性三方面支持下，预计将继续反弹。分析师认为，当前应重点布局优质成长股，尤其是新能源汽车、机器人和智能生活服务等方向。同时，建议配置稳定增长的必须消费品行业，如医药、食品饮料和家电。传统周期性行业由于基本面疲软，短期内缺乏整体性机会。

主要观点

1. 政策支持力度加大

• 6月份国务院常务会议继续释放政策利好，推动基建、房地产及货币政策放松。
• 存贷比计算口径调整，有助于提升商业银行放贷能力，进一步强化流动性支持。
• 基建投资增速保持高位，尤其关注水利、电力和高铁相关主题机会。
• 房地产市场可能面临地方限购政策放松，有利于市场回暖。
• 货币政策继续微调，流动性保持宽松，不排除后续进一步宽松的可能。

2. 经济环比改善

• 6月份经济数据验证了经济环比改善，PMI持续回升，工业增加值和消费数据向好。
• 基建投资在一定程度上对冲了房地产投资的下滑，成为经济改善的重要支撑。
• 但经济改善相对脆弱，主要受库存压力影响，预计三季度经济改善有望持续。

3. 流动性保持宽松

• 央行持续净投放资金，市场资金面未出现明显紧张。
• 交易所回购利率未大幅上升，市场对钱荒的担忧缓解。
• 货币政策宽松有助于市场进一步好转，流动性环境稳定。

4. 行业配置建议

• 短期配置：推荐优质成长股，如新能源汽车、机器人、智能生活服务，同时配置医药、食品饮料、家电等必须消费品。
• 中期配置：关注供给收缩及行业集中度提高的龙头股，以及国企改革带来的机会。
• 回避传统周期行业：传统周期性行业如钢铁、煤炭、房地产等缺乏整体性机会，建议谨慎对待。

关键信息

• 风险提示：创业板中报业绩可能低于预期，需注意排雷。
• 业绩表现：截至7月2日，创业板中报业绩预告显示，医药、电力设备、交通运输行业表现较好，而有色、国防军工、纺织服装、房地产、农林牧渔等行业增速下滑明显。
• 流动性数据：7天回购利率和票据直贴利率保持在相对低位，市场情绪改善。
• 行业评级体系：银河证券采用“推荐、谨慎推荐、中性、回避”四类评级，分别对应不同的预期回报和风险等级。

行业配置逻辑

行业配置原则

1. 赚容易赚的钱，不做在沙子里找金子的工作。
2. 趋势未变前，大概率会继续。
3. 自上而下把握大概率，同时结合自下而上的行业因素。
4. 股票价格包含一切。

行业配置主线

风险提示

• 创业板中报业绩可能低于预期，需警惕业绩不及预期带来的风险。
• 7月需重点关注业绩预告的发布，避免被某些公司拖累整体表现。

分析师信息

• 孙建波：中国银河证券首席策略分析师，执业证书编号：S0130511040002。
• 策略团队成员：孙建波、秦晓斌、姚珮、孙勇、殷睿、丁文、孙思慧。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
• 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
• 上海市浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
• 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
• 公司网址：www.chinastock.com.cn