20171210-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_汽车板块整体跑输沪深300_行业估值水平下降_22页_2mb

报告摘要

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概览

2017年12月4日至12月8日期间，中国汽车及汽车零部件行业整体表现疲软，Wind汽车与汽车零部件指数下跌1.2%，跑输沪深300指数1.16个百分点。其中，SW汽车整车指数下跌1.2%，SW汽车零部件指数下跌1.8%。细分行业中，SW商用载客车下跌3.9%，SW商用载货车下跌2.2%，SW乘用车下跌0.5%。整体来看，汽车整车和零部件板块的PE（TTM，整体法）和PB（LF，整体法）估值均有所下降，分别为15.18倍、24.52倍和2.02倍、2.75倍。

主要观点

市场表现：汽车板块整体表现不佳，多数子行业下跌，仅乘用车跌幅较小。
估值变化：整车与零部件板块估值均出现下降，但整体仍处于相对低位。
行业动态：10月重卡销量达9.2万辆，同比增长32.6%，1-10月累计销量增长71.2%，显示重卡行业持续增长。
新车信息：12月将有蔚来ES8和传祺GM8等新车上市，显示出市场对高端车型的关注。
原材料价格：PP、橡胶、钢价格指数上涨，铝、铜价格指数下降，但行业整体对原材料成本波动的承受能力较强。

关键信息

1. 市场表现

Wind汽车与汽车零部件指数：下跌1.2%，跑输沪深300指数1.16个百分点。
SW汽车整车指数：下跌1.2%。
SW汽车零部件指数：下跌1.8%。
个股表现：部分个股涨幅较大，如鸿特精密、金固股份等；也有跌幅较大的个股，如光启技术、天龙股份等。

2. 行业估值

整车板块：截至12月8日，SW汽车整车PE（TTM，整体法）为15.18倍，PB（LF，整体法）为2.02倍。
零部件板块：截至12月8日，SW汽车零部件PE（TTM，整体法）为24.52倍，PB（LF，整体法）为2.75倍。
历史对比：整车板块PE（TTM，整体法）估值低于2011年以来的平均水平（13.80倍）；零部件板块PE（TTM，整体法）估值低于历史平均水平（22.46倍）。

3. 新车上市信息

蔚来ES8：作为蔚来首款量产车型，计划于12月上市。
传祺GM8：广汽乘用车的高端MPV车型，计划于12月30日上市。
其他新车：包括兰博基尼Urus、广汽Acura TLX-L、捷豹XEL、XC60新能源、中华V6等，均计划在12月上市。

4. 投资建议

乘用车：推荐业绩稳定增长的低估值蓝筹股上汽集团。
零部件：推荐华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力等，受益于自主崛起和全球制造中心转移。
重卡板块：推荐中国重汽，因其未来份额可能持续提升；建议关注威孚高科A股、B股，因其低估值且高壁垒；同时关注潍柴动力、富奥股份A股、B股。
福田汽车：建议关注其PB有安全边际，未来可能围绕ROE提升逻辑进行调整。

5. 风险提示

宏观经济风险：增速不及预期可能影响行业表现。
行业景气度风险：若行业景气度下降，将对相关公司造成压力。
政策风险：政策推进力度不及预期可能影响行业发展。

行业数据跟踪

1. 乘用车市场

零售市场：11月前三日零售销量日均约6.07万辆，同比下降0.3%；第五周零售销量日均10.40万辆，同比上升14.4%。
批发市场：11月前三日批发销量日均6.62万辆，同比下降2.5%；第二周批发销量日均7.11万辆，同比上升11.0%；第五周批发销量日均9.02万辆，同比下降10.4%。

2. 重卡市场

10月销量：重卡销售9.2万辆，同比增长32.6%。
1-10月累计销量：96.1万辆，同比增长71.2%。

3. 公路物流运价指数

运价指数：1046.34点，与上周基本持平；其中整车运价指数为1046.73点，比上周回落0.02%。

4. 原材料价格指数

上涨：PP、橡胶、钢价格指数分别上涨3.2%、1.3%、1.2%。
下降：铝、铜价格指数分别下降2.4%、2.0%。
行业影响：原材料成本波动对行业盈利能力影响有限，整车厂具有较强的议价能力。

行业要闻

1. 传统汽车

东风乘用车与首汽约车战略合作：计划在武汉、西安、昆明、厦门等城市投放东风A9，提供共享出行服务。
安道拓在华新设合资企业：专注于汽车座椅及配件的后市场销售和市场营销。
乘联会发布11月市场分析：显示11月狭义乘用车产量和销量均有所增长。

2. 新能源汽车

奇点汽车与东风设计研究院战略合作：推动智能新能源汽车产品研发和制造。
众泰福特年产10万辆纯电动乘用车项目落户浙江：预计2019年9月投产。
交通部绿色交通发展意见：提出到2020年交通运输业新能源和清洁能源车辆数量达到60万辆。

3. 智能汽车

发改委三年行动计划：推动智能汽车关键技术产业化，增强制造业核心竞争力。
福特与阿里巴巴战略合作：探索智能移动出行解决方案，涵盖AliOS、阿里云等多个领域。
零跑汽车获得红杉中国融资：Pre-A轮融资由红杉中国领投，标志着其在智能汽车领域的发展步伐加快。

行业评级与分析师信息

行业评级：买入
前次评级：买入
报告日期：2017-12-10
分析师：
- 张乐：S0260512030010，联系方式：021-60750618，邮箱：gfzhangle@gf.com.cn
- 闫俊刚：S0260516010001，联系方式：021-60750621，邮箱：yanjungang@gf.com.cn
- 唐皙：S0260516090003，联系方式：021-60750621，邮箱：tangzhe@gf.com.cn

附：国内整车及零部件估值速递

整车公司估值：
- 长安汽车：PE 7.53 倍，PB 1.36 倍，市值 575.93 亿元，股息率 4.90%
- 上汽集团：PE 10.88 倍，PB 1.69 倍，市值 3649.91 亿元，股息率 5.28%
- 中国重汽：PE 11.84 倍，PB 1.96 倍，市值 107.04 亿元，股息率 1.44%
- 长城汽车：PE 13.52 倍，PB 3.74 倍，市值 496.14 亿元，股息率 4.46%
- 曙光股份：PE 15.25 倍，PB 1.97 倍，市值 62.49 亿元，股息率 0.28%
- 宇通客车：PE 17.46 倍，PB 2.31 倍，市值 948.60 亿元，股息率 2.94%
零部件公司估值：
- 威孚高科：PE 10.86 倍，PB 1.70 倍，市值 224.21 亿元，股息率 2.52%
- 潍柴动力：PE 11.07 倍，PB 1.60 倍，市值 596.01 亿元，股息率 3.59%
- 华域汽车：PE 12.36 倍，PB 2.01 倍，市值 793.86 亿元，股息率 3.97%
- 富奥股份：PE 12.74 倍，PB 1.84 倍，市值 101.18 亿元，股息率 2.53%
- 宁波华翔：PE 14.28 倍，PB 2.19 倍，市值 125.52 亿元，股息率 0.63%