20180107-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_汽车板块整体跑输沪深300_商用货车板块领涨_22页_2mb

报告摘要

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概述

本周报主要分析了2018年1月2日至1月5日期间中国汽车及汽车零部件行业的市场表现、行业动态、投资建议以及相关风险提示。整体来看，汽车板块表现优于行业平均水平，但整体跑输沪深300指数，其中商用货车板块领涨，乘用车和商用载客车板块表现相对平稳。

主要观点

1. 市场表现

汽车板块整体上涨：Wind汽车与汽车零部件指数上涨1.21%，跑输沪深300指数1.77个百分点。
细分板块表现：
- SW商用载货车上涨1.87%，涨幅最大；
- SW乘用车上涨1.02%；
- SW商用载客车上涨0.34%。
估值情况：
- SW汽车整车PE（TTM）为15.68倍，PB（LF）为2.09倍；
- SW汽车零部件PE（TTM）为24.98倍，PB（LF）为2.78倍；
- 与前一周相比，整车和零部件板块PE和PB均有所上升。

2. 行业动态跟踪

乘用车市场：
- 12月第一周日均零售5.96万台，同比下降11%；
- 第二周日均零售7.51万台，同比下降4.8%；
- 第三周零售销量明显回升，日均零售8.81万台，同比增长12.4%。
- 批发数据：第一周日均7.18万辆，同比增长2.1%；第二周日均7.93万台，同比增长4.4%；第三周日均6.81万台，同比下降6.1%。
商用车市场：
- 11月重卡销售8.5万辆，同比下降7.7%；
- 1-11月重卡累计销售104.6万辆，同比增长60.1%，受治超新政影响，去年同期基数较高。
运价指数：
- 中国公路物流运价指数为1051.29点，环比上升3.82%；
- 各车型指数均有回升，其中整车指数为1049.36点，环比上升3.82%。

3. 原材料价格

铝、PP价格指数分别上涨2.0%和0.5%；
橡胶价格指数持平；
钢、铜价格指数分别下降0.2%和0.1%；
整车厂具有较强议价能力，原材料成本波动对行业盈利能力影响有限。

4. 新车信息速递

1月将有多款SUV上市，包括汉腾X5、逍遥、君马S70；
跑车雷克萨斯LC也将于1月11日上市。

关键信息

5. 投资建议

乘用车：推荐低估值蓝筹上汽集团；
零部件：推荐华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力；
重卡：推荐中国重汽（未来份额或持续提升）、威孚高科（低估值高壁垒、业绩稳健）；
其他关注：潍柴动力、富奥股份、福田汽车（PB有安全边际，未来或围绕ROE提升逻辑调整）。

6. 风险提示

宏观经济增速不及预期；
行业景气度下降；
政策推进力度不及预期。

行业评级

行业评级：买入
前次评级：买入
报告日期：2018-01-07

国际公司估值速递

整车公司

PE（TTM）：平均9.78倍，中位数9.17倍；
PB（LY）：平均1.19倍，中位数1.14倍；
PE最高：塔塔汽车（19.61倍）；
PE最低：雷诺汽车（5.46倍）；
PB最高：塔塔汽车（2.52倍）；
PB最低：现代汽车（0.45倍）。

零部件公司

PE（TTM）：平均17.75倍，中位数15.06倍；
PB（LY）：平均2.49倍，中位数1.92倍；
PE最高：蒂森克虏伯（60.94倍）；
PE最低：现代摩比斯（9.65倍）；
PB最高：蒂森克虏伯（5.41倍）；
PB最低：现代摩比斯（0.78倍）。

国内公司估值速递

整车公司

公司简称	PE（TTM）	PB（LF）	市值（亿元）	股息率（%）
长安汽车	7.40	1.33	567.94	4.98
上汽集团	11.11	1.73	3,729.36	5.17
中国重汽	13.05	2.16	117.91	1.31
宇通客车	14.71	4.07	539.98	4.10
长城汽车	18.20	2.41	999.99	2.82
比亚迪	42.02	3.25	1,698.36	0.28

零部件公司

公司简称	PE（TTM）	PB（LF）	市值（亿元）	股息率（%）
威孚高科	11.20	1.76	231.13	2.44
潍柴动力	12.24	1.77	660.53	3.24
华域汽车	13.44	2.18	863.85	3.65
富奥股份	13.11	1.89	104.09	2.46
万里扬	20.52	2.27	136.76	0.99
云内动力	28.20	1.34	71.54	0.98

行业要闻

传统汽车

广汽本田收购本田中国100%股权：广汽集团批准广汽本田通过公开市场收购本田中国100%股权，计划总投资12.06亿元。
一汽-大众新增四家工厂：预计2018年产能将增加105万辆。
现代起亚2018年全球销量目标：755万辆，其中现代467.5万辆，起亚287.5万辆。

新能源汽车

四项新能源汽车国家标准拟立项：涉及大功率充电、无线充电等技术标准。
丰田牵头组建日本EV联盟：联合铃木、大发、斯巴鲁等车企推进电动车研发。
塔塔汽车与西港燃料系统公司合作：研发新一代天然气发动机，符合印度Bharat Stage VI排放标准。
加州立法要求2040年新乘用车为零排放：推动电动车普及，限制有害排放。

智能汽车

发改委推动智能汽车发展：到2020年新车智能化比例达50%，2035年建成智能汽车强国。
采埃孚与百度合作：推出自主代客泊车系统，基于采埃孚ProAI人工智能处理器。
BlackBerry与百度合作：打造互联自动驾驶平台，整合CarLife、DuerOS等技术。

附：公司公告

一汽轿车：与新特公司、摩拜出行签订合作协议，拓展电动车和共享出行业务。
海达股份：2017年业绩扭亏为盈，净利润预计增长65%-85%。
天铁股份：实施股权激励计划，授予250万股限制性股票，激励对象34人。

总结

本报告从市场表现、行业动态、投资建议及风险提示等多方面分析了中国汽车及零部件行业的发展情况。整体来看，汽车板块表现优于沪深300指数，但商用载客车表现较弱。商用货车板块涨幅最大，重卡市场受治超新政影响，11月销量同比下降，但1-11月累计销量增长显著。运价指数回升，显示物流需求稳定。原材料价格波动有限，对行业盈利影响不大。投资建议聚焦于低估值、业绩稳健、具备成长潜力的公司，如上汽集团、华域汽车、中国重汽等。同时，新能源和智能汽车领域迎来多项政策和技术进展，值得关注。

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