20180205-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_汽车板块整体跑输沪深300_行业估值水平下降_21页_2mb

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容

2018年1月29日至2月2日期间，中国汽车及汽车零部件板块整体表现不佳，Wind汽车与汽车零部件指数下跌6.12%，跑输沪深300指数3.61个百分点。其中，SW汽车整车指数下跌5.08%，SW汽车零部件指数下跌6.24%。细分行业方面，SW乘用车下跌4.61%，SW商用载客车下跌6.56%，SW商用载货车下跌7.20%。

截至2月2日，SW汽车整车PE（TTM，整体法）估值为15.41倍，PB（LF，整体法）估值为2.04倍；SW汽车零部件PE估值为22.87倍，PB估值为2.52倍。整体来看，汽车板块估值水平有所下降，但部分公司如华域汽车、上汽集团、中国重汽、威孚高科等因业绩稳定、高股息率或盈利韧性较好，被推荐为投资标的。

行业动态跟踪

乘用车市场

• 零售市场：1月乘用车零售市场走势较弱，第一周日均销量6.1万台，同比减少8.2%；第二周日均零售5.3万台，同比减少17.2%；第三周日均零售6.4万台，同比减少3.6%；第四周日均零售6.9万台，同比增长0.7%。
• 批发市场：1月乘用车厂家批发销量走势较好，第一周批发8.3万台，同比增长22%；第二周日均销量7.3万台，同比增长7.1%；第三周销量7.1万台，同比增长5.1%；第四周销量5.8万台，同比增长2.1%，主要受雨雪天气影响。

商用车市场

• 重卡销售：12月重卡销售6.6万辆，同比下降12.0%；1-12月累计销售111.7万辆，同比增长52.4%。去年同期基数过高是导致12月下降的主要原因。
• 公路物流运价指数：1月22日至26日，中国公路物流运价指数为1015.53点，环比下降0.46%。其中整车运价指数为1014.41点，环比下降0.58%。

原材料价格

• PP价格环比上涨0.4%；铝、钢、橡胶、铜价格分别环比下降0.9%、0.7%、0.6%、0.5%。尽管原材料价格有所波动，但整车厂具有较强的议价能力，因此对行业盈利能力影响有限。

新车信息速递

1月有多款SUV新车上市，包括汉腾X5、陆风逍遥、君马S70、欧尚X70A，此外还有传祺GA4（轿车）、道达V8（MPV）和雷克萨斯LC（跑车）。这些新车涵盖了不同级别和类型，显示了市场对SUV车型的持续关注。

投资建议

• 蓝筹股推荐：华域汽车、上汽集团，因其业绩稳定增长、低估值和高股息率。
• 重卡龙头推荐：中国重汽，未来销量和盈利可能超预期，估值修复空间较大。
• 零部件公司推荐：威孚高科（A股、B股），因其低估值、高壁垒和可能提升的分红率。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期；
• 行业景气度下降；
• 政策推进力度不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-02-05

附录：国内整车及零部件估值速递

国内整车公司估值（2月2日收盘价）

国内零部件公司估值（2月2日收盘价）

行业要闻

传统汽车

1. 宝马与长城合作：宝马考虑与长城汽车合作研发生产平台，新一代MINI预计于2023年上市，以降低成本并提高利润。
2. 西雅特CUPRA独立：西雅特旗下高性能品牌CUPRA将独立成为运动子品牌，计划于2月22日举行发布会。
3. 商务部扩大平行进口试点：新增内蒙古满洲里、江苏张家港、河南郑州等8个地区开展汽车平行进口试点。

新能源汽车

1. JIVE项目启动：欧盟启动燃料电池汽车联合项目，计划在2018年投入140辆燃料电池巴士。
2. 北汽新能源规划：北汽新能源计划2018年销量达到15万辆，构建新设计中心。
3. 丰田与中部电力合作：共同研发新能源电池组，推动电动汽车发展。

智能汽车

1. 全球首款飞行汽车：荷兰PAL-V公司开始接受飞行汽车订单，预计2019年底交付。
2. 德国电信智能停车系统：推出无线传感器用于汉堡市停车管理，提高停车效率。
3. 索喜科技发布新控制器：研发新一代图像显示控制器，支持高分辨率和人机交互功能。

关键信息总结

• 汽车板块整体下跌6.12%，跑输沪深300指数。
• 乘用车零售市场整体表现疲软，但批发销量增长较好。
• 商用车市场中，重卡销量虽同比下降，但全年增长显著。
• 原材料价格波动有限，对行业盈利影响不大。
• 新车市场活跃，SUV车型成为焦点。
• 部分企业因稳定增长和高股息率被推荐，如华域汽车、上汽集团。
• 风险提示包括宏观经济、行业景气度和政策推进力度。
• 行业评级为买入。