20250824-国信期货-铁合金半年报_供给迅速增加_需求持稳为_13页_2mb

国信期货铁合金半年报

主要结论

2025年7-8月，铁合金价格经历先涨后跌的“过山车”行情。锰硅和硅铁期货主力合约分别于8月上旬冲高后回落，价格区间大幅震荡。

锰硅：

• 8月主力合约从5982元/吨涨至6192元/吨，后回落至5838元/吨，跌幅1.82%
• 7月产量环比增长8.94%，日均产量环比增5.43%

硅铁：

• 8月主力合约从5320元/吨涨至6298元/吨，后回落至5642元/吨
• 7月产量环比增7.88%，产能利用率环比增3.93%

价格波动主因：

1. 上半年有供需缺口，但核心逻辑是从成本塌陷转向成本支撑
2. 夏季煤价企稳抬升成本，刺激生产
3. 增产快于需求，导致价格下行

供需分析

供给端

• 锰硅：产量7月环比增8.94%至81.96万吨，产能利用率41.04%
• 硅铁：产量7月环比增7.88%至44.67万吨，产能利用率53.82%
• 供给迅速恢复的主要支撑：成本抬升与政策博弈

需求端

• 需求总体持稳：钢材产量同比小降2.3%，主动减产可能性低
• 原镁产量因高温限产等多重因素影响节奏调整

成本端

• 电价端：虽然7月均价同比略降，但电价水平整体处于相对高位
• 锰矿进口增加、价格下行；动力煤进入淡季，叠加新能源挤压，煤价承压

展望

锰硅：进入产能出清修复利润周期，锰矿价格支撑力度温和，预计震荡区间生成。

硅铁：产能利用率修复支撑价格，但受电价与硅铁价格传导路径限制，波动区间逐渐收窄，预计弱势震荡格局。

总体：9月价格缺乏趋势性机会，震荡为主，多空博弈加剧背景下，建议灵活操作。