> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 - 铁合金月报 2026年09月 ## 核心内容概览 ### 成本端支撑，基本面驱动有限 - **锰硅**： - **供应**：周产量环比止跌回升，内蒙、宁夏地区开工率明显增加。 - **需求**：钢厂需求量持续下降，库存可用天数环比减少。 - **库存**：样本企业库存环比下降，但总量仍偏高。 - **成本与利润**：锰矿价格止跌回升，生产成本增加，即期利润环比改善。 - **总结**：成本端有支撑，但供需格局预期偏松，基本面持续上行驱动力度有限，预计短期震荡运行。 - **硅铁**： - **供应**：周产量环比小幅增加，绝对值位于近年来同期高位。 - **需求**：钢厂需求量环比下降，但金属镁产量有所增加。 - **库存**：样本企业库存环比增加，位于近年来同期最高值。 - **成本**：兰炭小料等原料价格上涨，生产成本环比增加。 - **总结**：成本端有支撑，但供需格局预期偏松，基本面持续上行驱动力度有限，预计短期震荡运行。 ## 主要观点 ### 1. 成本支撑增强 - 锰矿价格止跌回升，带动锰硅生产成本增加，即期生产利润有所好转。 - 兰炭小料等主要原料价格月环比上涨约150元/吨，推动硅铁成本上升。 ### 2. 供应端有所恢复 - 锰硅周产量止跌回升，内蒙、宁夏地区开工率明显增加，预计9月部分企业将恢复生产。 - 硅铁周产量环比增加，但需求端未同步改善。 ### 3. 需求端疲软 - 钢厂锰硅需求量连续五周环比下降，库存可用天数减少。 - 螺纹钢产量处于近年来同期偏低水平，对锰硅需求支撑有限。 - 硅铁需求量连续五周环比下降，终端钢材需求疲软。 ### 4. 库存压力仍存 - 锰硅样本企业库存环比下降，但总量仍偏高，仓单加有效预报数量同比下降。 - 硅铁样本企业库存环比增加，达到近年来同期最高值，可流通货源偏紧。 ### 5. 期价走势震荡 - 锰硅主力合约价格环比上涨，但需求疲软限制持续上行空间。 - 硅铁主力合约价格环比上涨，但供需格局偏松，预计短期震荡运行。 ## 关键信息 ### 价格走势 | 日期 | 锰硅主力合约收盘价(元/吨) | 硅铁主力合约收盘价(元/吨) | |------------|--------------------------|--------------------------| | 2026-08-28 | 6,030 | 6,080 | | 2026-07-28 | 5,694 | 5,812 | | 月环比 | 336 | 268 | | 涨跌幅 | 5.90% | 4.61% | ### 供应情况 - **锰硅**： - 周产量：17.26万吨（环比+2.28%） - 内蒙开工率：60.05%（环比+1.11%） - 宁夏开工率：42.12%（环比+4.32%） - **硅铁**： - 周产量：11.5万吨（环比+1.05%） - 甘肃开工率：环比下降 - 内蒙、宁夏、青海开工率变化不大 - 新疆、宁夏开工率明显增加 ### 库存情况 - **锰硅**： - 样本企业库存：45.2万吨（环比-0.7万吨） - 8月钢厂库存可用天数：15.91天（环比-0.73天） - **硅铁**： - 样本企业库存：82,020吨（环比+5,390吨） - 8月库存可用天数：15.57天（环比-5.41天） ### 成本与利润 - **锰硅**： - 生产成本：月环比增加60-210元/吨 - 即期生产利润：月环比增加40-140元/吨 - **硅铁**： - 生产成本：月环比增加324元/吨（甘肃），124元/吨（内蒙），63元/吨（宁夏），118元/吨（青海） - 即期生产利润：月环比变化不一，甘肃下降176元/吨，内蒙上升44元/吨，宁夏上升145元/吨，青海不变 ### 供需格局 - 供应端：锰硅周产量止跌回升，硅铁周产量处于高位。 - 需求端：钢厂需求持续下降，螺纹钢产量偏低，对需求支撑有限。 - 库存端：锰硅和硅铁库存均偏高，对价格形成压力。 ## 总结 - **锰硅**：成本端支撑增强，但供应逐渐增加，需求疲软，库存偏高，基本面持续上行驱动不足，预计短期震荡运行。 - **硅铁**：成本端支撑增强，但供需格局偏松，库存偏高，基本面持续上行驱动力度有限，预计短期震荡运行。 ## 联系方式 - **公司地址**：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 - **公司电话**：021-80212222 - **传真**：021-80212200 - **客服热线**：400-700-7979 - **邮编**：200127 ## 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。