20250519-国投期货-铁合金周报_关税缓和_铁合金价格窄幅震荡_7页

关税缓和，铁合金价格窄幅震荡总结

核心内容概述

本周铁合金市场整体呈现窄幅震荡态势，受终端需求回暖及关税缓和影响，钢材现货价格有所反弹，但铁合金价格仍受基本面压制，短期内偏弱运行。市场对钢招消息保持高度关注，操作建议以反弹做空为主。

主要观点

钢材需求回暖

• 螺纹钢：全国均价上行至343元/吨，社会库存环比下降5.55%，表需环比回升，产量相对平稳。
• 热卷：全国均价上行至3343元/吨，社会库存下降3.91%，需求同步回暖，产量有所回落。

铁水供应高位

• 高炉开工率维持在4.15%，较上周环比下降0.47%，铁水产量有所回落，但整体仍处于高位，供应压力较大。
• 随着需求淡季临近，终端承接能力仍需观察。

硅铁市场分析

• 需求端：铁水基本持平，钢招价格维持低价，硅铁需求环比或有所抬升。
• 供给端：销售情况一般，供应持续下降，5月第三周硅铁日均产量13365吨，环比减少9.08%。
• 成本压力：兰炭价格中期看震荡下行，市场对电价下调有一定预期，导致硅铁价格下行。
• 库存情况：硅铁市场库存未见明显去化，基本面压制价格。
• 操作建议：反弹做空为主。

硅锰市场分析

• 需求端：下游五大钢材周需求环比下降0.18%，需求略显乏力。
• 供给端：硅锰库存持续累增，库存水平仍然较大，累库速率有所下降。
• 成本端：锰矿库存增加，但海外矿山报价下调有限，主流锰矿山毛利率仍然较高，具备让利能力。
• 关税影响：关税扰动有所缓和，价格较为争执，判断震荡下行为主。

关键信息

价格数据

• 螺纹钢：上周五收盘价3082元，周涨跌幅1.99%。
• 锰硅：上周五收盘价5858元，周涨跌幅1.74%。
• 硅铁：上周五收盘价5704元，周涨跌幅4.05%。

库存情况

• 螺纹钢社会库存：环比下降5.55%。
• 热卷社会库存：环比下降3.91%。
• 硅锰社会库存：持续累增，库存水平较大。
• 锰矿港口库存：上周全国锰矿港口库存418万吨，环比增加23.2万吨。

供应情况

• 硅铁周度产量：5月第三周日均产量13365吨，环比减少9.08%。
• 硅锰周度产量：全国硅锰周产量季节性分析显示，产量有所下降。

成本与利润

• 硅铁成本：兰炭价格中期看震荡下行，电价下调预期导致成本预期松动。
• 硅锰成本：内蒙古成本利润显示，成本压力仍存，但利润小幅改善。
• 锰矿成本：主流锰矿山毛利率仍然较高，具备让利能力。

操作建议

• 总体操作建议：反弹做空为主。
• 硅铁：价格受成本压制，短期偏弱震荡。
• 硅锰：库存高位，需求乏力，价格面临下行压力。

关注重点

• 钢招消息：硅铁和硅锰的钢招情况是影响价格的重要因素。
• 关税变化：短期内关税扰动有所缓和，但长期影响仍需关注。
• 成本变动：兰炭和电价的变动对硅铁价格影响较大。
• 库存去化：硅铁和硅锰库存未见明显去化，基本面压制价格。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在盘面发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，当前具备相对恰当的投资机会。
• 七星：短期趋势均衡，盘面可操作性差，以观望为主。

图表概览

• 图1：锰硅主力合约收盘价（一年）
• 图2：硅铁主力合约收盘价（一年）
• 图3：螺纹钢5-1价差历史图
• 图4：硅锰5-1价差历史图
• 图5：硅铁5-1价差历史图
• 图6：（硅铁-硅锰）主力合约收盘价差
• 图7：螺纹主力（期-现）/现比价
• 图8：硅锰主力（期-现）/现比价
• 图9：硅铁主力（期-现）/现百分比
• 图10：五大钢材品种周度表观消费量
• 图11：估算的钢厂吨钢毛利（所有）
• 图12：全国日均粗钢产量：当月值
• 图13：五大品种总库存（社库+厂库）
• 图14：全国247家钢厂日均铁水产量
• 图15：钢厂月度采购量&价格
• 图16：硅锰&硅铁仓单数量
• 图17：硅锰内蒙古成本利润（全部）
• 图18：全国硅锰周产量季节性（全部）
• 图19：锰矿库存&澳块周均价（周）
• 图20：mysteel版硅铁生产利润（所有）
• 图21：硅铁周产量季节性分析（全部）

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