20220819-国信证券-光库科技-300620.SZ-上半年多重压力叠加_下半年收入和盈利端逐步好转_5页_352kb

光库科技 (300620. SZ) 总结

核心内容

光库科技发布了2022年半年报，显示公司上半年实现营业收入3.15亿元，同比增长2.49%，归母净利润5791.3万元，同比增长0.56%。然而，扣非后归母净利润为3491.9万元，同比下降30.88%。公司上半年面临多重不利因素，包括广东疫情对客户需求、供应链物流和生产运营的影响，俄乌战争对海外业务的冲击，以及工业激光器行业需求放缓带来的去库存压力。

主要观点

• 上半年业绩表现：公司整体收入和业绩实现平稳增长，但扣非净利润下降显著，主要受非经常性损益（政府补助和理财收益）影响。
• 第二季度表现：Q2营收同比增长7.36%，环比增长23.4%；归母净利润同比增长6.71%，环比增长52.2%。但毛利率同比下降6.43pct，主要受原材料涨价和行业价格战影响。
• 费用变化：上半年四大费用率之和为24.47%，同比上升2.74pct，其中研发费用同比增加45.57%，销售费用下降14.64%，管理费用和财务费用分别下降1.57%和22.15%。
• 下半年展望：随着疫情和原材料涨价影响缓解，毛利率有望改善；新业务如激光雷达市场逐步打开，光学元器件业务有望成为第二增长曲线。募投项目产能预计在Q4开始释放，新一代薄膜铌酸锂调制器样品性能提升，认证持续推进。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为1.5/2.1/3.1亿元，对应PE分别为50/36/25倍。

关键信息

财务预测与估值

主要财务指标

• 毛利率：预计从42%逐步提升至46%
• EBIT Margin：预计从16%提升至22%
• ROE：预计从9%提升至15%
• 资产负债率：从13%上升至38%
• 每股净资产：预计从9.35元提升至12.85元

风险提示

• 新产品进展不及预期
• 行业竞争加剧
• 盈利能力不及预期

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同类公司估值比较

公司研究亮点

• 业务拓展：公司积极开拓激光雷达市场，与下游客户合作紧密，有望带来光学元器件的第二增长曲线。
• 新产品进展：新一代薄膜铌酸锂调制器样品性能指标进一步提升，样品认证持续推进。
• 募投项目：铌酸锂调制器业务募投项目产能预计在Q4开始贡献增量，增强公司盈利能力。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级
• 估值逻辑：基于2022-2024年盈利预测，PE估值分别为50/36/25倍，显示公司未来盈利潜力及估值合理性。

其他信息

• 市场走势：附有公司股价走势图，反映市场表现与行业趋势。
• 分析师声明：报告数据来源于合规渠道，分析逻辑独立、客观、公正，不受第三方影响。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。