20230408-天风证券-宇信科技-300674.SZ-AI赋能叠加交付重回正轨_23年收入利润剪刀差可期_3页_740kb

宇信科技（300674）总结

核心内容

宇信科技于2023年发布了一份投资研究报告，分析了其2022年年报以及未来几年的财务预测。报告指出，公司在2022年实现了42.85亿元的营业收入，同比增长14.99%，但归母净利润同比下降36.09%至2.53亿元，主要受疫情影响及交付成本上升等因素影响。公司计划通过2023年限制性股票激励计划，推动营收和净利润增速不低于15%和30%（以2022年为基数），并利用AI技术提升业务效率和产品力。

主要观点

• 集成业务增长显著：系统集成业务因金融信创加速发展，实现营收9.69亿元，同比增长38.5%，占总收入22.62%，占比提升3.84个百分点。
• 软件业务受疫情影响：2022年软件交付效率下降，导致软件业务收入增速放缓，毛利率下降8.35个百分点至29.42%。
• AI赋能提升竞争力：公司加大AI研发投入，成为百度首批生态合作伙伴，接入文心一言，推动智能客服和IPA解决方案，提升运营效率和产品力。
• 盈利预测上调：基于2022年年报，公司盈利预测调整为2023-2025年营收分别为50.97/60.46/71.88亿元，归母净利润分别为3.79/5.11/6.37亿元，对应当前PE分别为40.20/29.80/23.89倍，维持“买入”评级。
• 财务指标改善：随着AI赋能和业务结构调整，公司预计在2023年实现收入利润剪刀差，毛利率和净利率有望逐步修复。

关键信息

营收与利润变化

• 2022年营收：42.85亿元，同比增长14.99%。
• 2022年归母净利润：2.53亿元，同比下降36.09%。
• 2023年预测营收：50.97亿元，同比增长18.95%。
• 2023年预测归母净利润：3.79亿元，同比增长49.62%。
• 2024年预测营收：60.46亿元，同比增长18.62%。
• 2024年预测归母净利润：5.11亿元，同比增长34.91%。
• 2025年预测营收：71.88亿元，同比增长18.90%。
• 2025年预测归母净利润：6.37亿元，同比增长24.71%。

财务预测摘要

• 毛利率：预计从27.01%（2022年）逐步提升至33.14%（2025年）。
• 净利率：预计从5.90%（2022年）提升至8.86%（2025年）。
• ROE：预计从6.60%（2022年）提升至10.18%（2025年）。
• 资产负债率：预计从33.83%（2022年）降至31.60%（2025年）。
• 流动比率：预计从2.53（2022年）提升至2.87（2025年）。
• 速动比率：预计从1.91（2022年）提升至2.18（2025年）。

股价与估值

• 当前价格：21.41元。
• 市盈率（P/E）：预计从60.15（2022年）降至23.89（2025年）。
• 市净率（P/B）：预计从3.97（2022年）降至2.43（2025年）。
• EV/EBITDA：预计从9.41（2022年）提升至14.84（2025年）。

风险提示

• 信创加速低于预期：若金融信创推进不及预期，可能影响系统集成业务增长。
• 业务修复不及预期：若疫情或其他因素影响软件业务恢复，可能导致利润承压。
• 疫情反复风险：疫情可能再次影响交付效率和项目进度。
• 股票激励计划推进不及预期：若激励计划未能有效执行，可能影响员工积极性和业务发展。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期相对收益：预期股价相对收益20%以上。

财务数据与估值

公司概况

• 总股本：710.68百万股。
• 流通A股股本：703.26百万股。
• 总市值：15,215.61百万元。
• 流通A股市值：15,056.74百万元。
• 每股净资产：5.40元。
• 资产负债率：33.83%。

盈利预测摘要

主要财务比率

投资评级声明

• 股票投资评级：买入，预期股价相对收益20%以上。
• 行业投资评级：强于大市，预期行业指数涨幅5%以上。

公司研究信息

• 分析师：缪欣君。
• 执业证书编号：S1110517080003。
• 联系方式：miaoxinjun@tfzq.com。

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