20220819-安信证券-智明达-688636.SH-2022上半年收入持续高增_积极备产迎接未来需求_5页_356kb

智明达 (688636.SH) 2022年上半年总结

核心内容

智明达于2022年8月18日发布了2022年半年报，显示公司上半年业绩表现强劲，收入与利润均实现显著增长。尽管净利润增速低于营收增速，但剔除股份支付费用后，净利润增长明显。公司同时加大研发投入，推进产能扩张，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 收入增长显著：2022年上半年实现营业收入2.71亿元，同比增长54.66%，主要得益于订单交付量的增加。
• 净利润增长受股份支付影响：上半年归母净利润为4,959.11万元，同比增长8.43%，但剔除股份支付费用后，归母净利润增长达36.18%，显示盈利能力强劲。
• 单季度表现亮眼：2022年第二季度实现收入1.70亿元，同比增长40.43%，达到历史次高位，且剔除股份支付费用后的净利润增长25.71%。
• 在手订单持续增长：报告期末在手订单达4.62亿元（含口头订单），同比增长50%，显示未来收入增长潜力。
• 存货水平创新高：存货达到3.02亿元，同比增长26.43%，反映公司排产任务紧张，积极备料以满足未来需求。

关键信息

财务表现

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级。
• 目标价：6个月目标价为160元。
• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为1.61亿元、2.50亿元、3.20亿元，对应估值分别为42倍、27倍、21倍。

业务发展

• 研发项目增长：上半年获得125个新研发项目，同比增长28.87%。
• 研发投入加大：研发人员增加77人，研发费用同比增长25.62%，研发薪酬占研发费用比例达70.9%。
• 专利与著作权：截至2022年上半年，公司已取得专利37项、软件著作权163项。
• 产品覆盖广泛：产品应用于机载、弹载、舰载、车载等多个领域，实现全军种覆盖。

产能建设

• 研发中心建设：首发公开募集项目“研发中心技术改造项目”预计2022年10月入住。
• 产能扩张：已实施“嵌入式计算机扩能项目”，新增设备购置和场地扩充，能够满足近两年产能需求，新厂房土地手续即将完成，预计2023年底投入使用。

风险提示

• 风险因素：武器装备换装列装不及预期、军队客户需求不及预期。

技术与市场

• 技术积累深厚：公司拥有超二十年的技术与行业经验，具备多功能、多领域应用的军用嵌入式计算机模块核心技术。
• 市场需求增长：下游客户需求增长迅猛，公司需持续加大研发投入以满足项目需求。

未来展望

随着产能的进一步扩充和在手订单的持续增长，公司未来收入规模有望持续提升。预计公司2022-2024年的净利润将持续增长，市盈率和市净率将逐步下降，投资价值显现。