20181217-天风证券-策略·行业景气_油价企稳煤价走低_汽车销量同比回落_30页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2018年12月上半月（截至12月17日）中国主要行业和市场的景气度变化，涵盖了上游资源、中游制造、下游消费、金融与公用事业等多个领域。整体来看，市场呈现震荡走势，部分行业价格企稳或回升，但多数行业面临价格回落或需求放缓的压力。

主要观点

上游资源

• 油价：布油期货价格高位回落，但有所企稳，库存同比上升，OPEC原油产量小幅走高。
• 煤价：动力煤、焦煤、焦炭价格震荡回落，秦皇岛港煤炭库存走高，电厂日耗煤量小幅回升。
• 金属价格：金属价格整体震荡，部分金属如黄金、白银、铜、铝、铅、锌、锡、镍价格有所波动，部分库存出现企稳迹象。

中游材料与制造

• 钢铁：螺纹钢价格小幅反弹，但现货价仍在回落，高炉开工率与产能利用率小幅回升。
• 建材：水泥价格保持强势，玻璃价格回落，开工率和产能利用率有所回升。
• 化工：甲醇和PTA价格反弹，但部分产品如涤纶短纤、锦纶FDY价格大幅回落。
• 机械：10月挖机销量同比增长45%，推土机销量同比增长17%，但压路机销量同比下降10.5%。
• 轻工：文化纸价格大幅回落，包装纸价格相对稳定。

下游消费

• 地产：11月房地产开发完成额当月同比升至9.3%，商品房待售面积同比增速小幅回升，一线城市二手住宅价格指数环比继续走低，二三线城市有所反弹。
• 汽车：11月汽车销量同比继续回落至-1.65%，但新能源汽车销量同比增长42%，增速小幅回落。
• 家电：家用空调销量同比增速回落至-13.9%，冰箱和洗衣机销量同比分别回升至+4.9%和+2.1%。
• 医药：中药材和维生素A/E价格相对稳定，但部分产品如维生素B1、VC粉价格有所回落。
• 农业：猪肉价震荡，鸡肉价大幅回调，生猪和能繁母猪存栏量继续走低。
• 电子：面板、内存价格继续走低，费城半导体指数震荡。
• 传媒：11月电影票房收入同比增长30%，新片数量为58部。

关键信息

上游资源

• 原油：布油期货价收于51.5美元/桶，EIA原油库存同比上升，OPEC原油产量小幅走高。
• 煤炭：动力煤、焦煤、焦炭价格回落，秦皇岛港库存走高，电厂日耗煤量回升。
• 金属：黄金、白银价格小幅回升，铜、铝、铅、锌价格震荡，库存部分企稳。

中游制造

• 钢铁：螺纹钢期货价反弹，现货价回落，唐山高炉开工率和产能利用率回升。
• 建材：水泥价格保持强势，玻璃价格回落。
• 化工：甲醇和PTA价格反弹，其他产品如涤纶短纤、锦纶FDY价格回落。
• 机械：挖机销量同比增长45%，推土机销量增长17%，压路机销量下降10.5%。
• 轻工：文化纸价格大幅回落，包装纸价格稳定。

下游消费

• 地产：一线成交面积回升，三线回落；二手住宅价格指数环比走低，二三线反弹。
• 汽车：销量同比下滑，新能源汽车销量增长显著。
• 家电：空调销量下滑，冰箱和洗衣机销量回升。
• 医药：中药材、维生素A/E价格稳定，部分产品价格回落。
• 农业：猪肉价震荡，鸡肉价回调，养殖利润下滑。
• 电子：面板、内存价格下跌，费城半导体指数震荡。
• 传媒：电影票房收入同比增长30%，新片数量增加。

风险提示

• 中美贸易战：可能引发宏观环境的改变，对市场产生不确定性影响。

行业估值与政策

• 申万一级行业：12月上涨幅前五为建筑、食品、休闲服务、家电、公用事业；跌幅前五为医药、军工、非银、计算机、商贸。
• PE与PB估值：多数行业估值低于12年以来中位数。
• 政策动态：涉及医药集中采购、新能源汽车发展、5G推广、教育规范、电影市场发展等。

总结

整体来看，12月上半月，市场呈现震荡格局，上游资源价格相对稳定或小幅回升，中游制造部分产品价格反弹，下游消费行业面临压力，但新能源汽车和电影票房表现较好。政策层面，医药、新能源汽车、5G、教育、电影等行业受到重点关注，可能对相关行业产生积极影响。风险提示显示，中美贸易战可能对市场带来不确定性，需密切关注。