20240324-华创证券-能源周报_电煤淡季拖累动力煤价格_地缘冲突推升油价_25页_2mb

能源周报（20240318-20240324）分析总结

核心观点

• 动力煤：市场悲观情绪蔓延，价格再度下挫。
• 双焦：焦炭市场价格下行，期螺翻红提振钢厂需求。
• 原油：乌克兰加大对俄袭击，布伦特原油价格上涨。
• 天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧。

1. 动力煤

• 价格走势：本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价866元/吨，环比下跌41%；晋陕蒙坑口煤均价环比下跌72%。
• 市场情绪：下游需求疲软，煤矿普遍销售情况较差，库存压力增大。
• 需求端：北方供暖结束，电煤需求进入淡季；基建、地产开工延后，化工煤需求提振不足。
• 供给侧：主产区供应稳定，但政策安监影响显现，贸易商观望情绪浓厚。
• 展望：供给端边际增量难寻，海外能源高位价格支撑煤价中枢稳中有升。

2. 双焦

• 焦炭走势：本周日照准一报价1960元/吨，环比下跌49%；焦煤山西主焦煤报价1716元/吨，环比下跌74%。
• 市场价格下行：钢厂限产拖累焦企生产，焦煤供需紧张有所缓解。
• 期螺行情：螺纹钢报价3610元/吨，环比上涨29%；钢坯市场价格回涨。
• 库存情况：焦炭库存环比上升，炼焦煤库存有所增长。
• 展望：2024年焦煤供给趋紧，政策刺激下终端需求有望边际改善，价格弹性较大。

3. 原油

• 国际局势：乌克兰加大袭击俄罗斯石油基础设施，OPEC+增产预期下调。
• 价格波动：Brent原油周均价8603美元/吨，环比上涨181%；WTI原油周均价8183美元/吨，环比上涨293%。
• 驱动因素：地缘冲突加剧供应担忧，但高利率预期和美国停火决议抑制油价。
• 供给分析：OPEC产量增加有限，库存下行与钻井数低迷约束未来供给增长。
• 需求预期：宏观经济复苏与全球炼厂投产支撑需求，长期看供缩需增，油价有望保持高位。

4. 天然气

• 价格分化：欧洲TTF天然气价格2792欧元/兆瓦时，环比上涨99%；美国NYMEX天然气价格170美元/百万英热，环比下跌0.4%。
• 库存动态：欧洲库存减少，美国库存增加。
• 中国LNG价格：出厂价4213元/吨，环比略有上涨。
• 政策风险：欧盟天然气价格上限政策可能加剧市场流动性紧张。
• 供需展望：海外需求恢复叠加新增供给放缓，气价有望企稳回升。

风险提示

• 能源价格波动加大
• 海外地缘冲突加剧
• 下游需求不及预期