20181217-中国银河-零售行业周报_P2P等场外因素拖累Q3便利店景气走低_继续推荐超市与购物中心_27页_1mb

零售行业周报总结

核心内容概览

行业表现

• 行业指数：2018年12月10日至12月14日，CS商贸零售指数下跌2.50%，跑输沪深300、上证指数和深证成指。年初至今行业指数累计下跌30.13%，表现不如沪深300（-21.46%）。
• 景气指数：2018年第三季度中国便利店总体景气指数为64.12，环比下降6.1，同比下降5.13，但仍高于荣枯线，处于健康发展区间。

主要影响因素

• P2P平台爆雷：对便利店行业造成阶段性拖累，导致部分企业资金链断裂，出现关店潮。
• 成本上升：第三季度门店销售指数、来客数指数和营业利润指数均下滑，主要受季节性成本上升（水电费用）和人工费用增长影响。
• 行业复苏：受益于下半年流动性宽松和行业弱复苏，分析师继续推荐家家悦、天虹股份、周大生和苏宁易购。

主要观点

推荐组合

• 家家悦：山东区域超市龙头，推进全国性战略布局，超市与大卖场业态发展向好。
• 天虹股份：积极调整业态，进军便利店和超市行业，推出“微喔便利店”、“SP@CE”等，提升核心竞争力。
• 周大生：通过加盟模式快速扩张，抢占三四线市场份额，业绩增长可期。
• 苏宁易购：线下门店增长稳健，线上高增速，零售+物流+金融三线并进，基本面持续改善。

风险提示

• 新零售推进不达预期：可能影响行业整体表现。
• 转型效果低于预期：企业可能在数字化和业态调整过程中面临挑战。

关键信息

行业数据

• 便利店景气指数：第三季度为64.12，高于荣枯线，但环比和同比均出现下降。
• 门店分项指标：门店销售指数和来客数指数下降，营业利润指数下滑，主要因成本上升。
• 企业分项指标：企业销售指数、门店数指数、营商环境指数和主营业务利润指数均出现合理范围内的下滑。

估值分析

• 国际商贸零售龙头：2017年度净利润增速平均为34.61%，收入增速平均为9.71%，市盈率平均为27.24倍。
• A股白马股：2018年第三季度净利润增速均值为32.25%，收入增速均值为20.00%，市盈率均值为17.99倍。

个股表现

• 家家悦：周涨幅为-2.84%，年初至今累计涨幅为6.19%，绝对收益率为-6.45%，相对收益率为9.26%。
• 天虹股份：周涨幅为-2.31%，年初至今累计涨幅为15.11%，绝对收益率为8.43%，相对收益率为45.49%。
• 周大生：周涨幅为-4.28%，年初至今累计涨幅为6.76%，绝对收益率为-14.66%，相对收益率为14.31%。
• 苏宁易购：周涨幅为0.38%，年初至今累计涨幅为-12.66%，绝对收益率为1.66%，相对收益率为31.75%。

行业与公司市场表现

资金流向

• 板块资金流向：近一周板块资金流向占比为负，整体资金流出。
• 个股资金流向：部分个股如爱婴室、芒果超媒资金流入，而多数个股资金流出，如利群股份、首商股份等。

相关研究

• 《零售行业周报.1210：维持推荐核心组合》
• 《零售行业周报.1203：Q3购物中心指数同比继续回升，租赁指数高景气，维持推荐天虹股份》
• 《零售行业周报.1126：维持推荐核心组合》
• 《零售行业周报.1119：跨境电商迎来政策利好，维持推荐全渠道配置》
• 《零售行业周报.1112：双十一成交额增速放缓，维持推荐全渠道配置》
• 《零售行业周报.1105：零售商超进入全渠道融合时代，维持推荐核心组合》
• 《零售行业周报.1028：2018年移动电商交易额预期实现5.74万亿，用户规模将超5亿》
• 《零售行业周报.1021：聚焦五种电商消费趋势，三大效应助力消费升级》
• 《零售行业周报1007：中国奢侈品消费趋于社交化，数字化战略助力品牌提升》

附录

一周市场综合表现

• 上证指数：上周下跌0.47%，年初至今累计下跌30.13%。
• 深证成指：上周下跌1.35%，年初至今累计下跌30.13%。
• 沪深300：上周下跌0.49%，年初至今累计下跌30.13%。
• CS商贸零售指数：上周下跌1.97%，年初至今累计下跌30.13%。

行业数据跟踪

• 社会消费品零售总额：当月值和当月同比数据有所波动。
• CPI：11月CPI环比增速稳定，利好必选品消费渠道。
• 网络购物市场规模：当季值和当季同比数据呈现增长趋势。

核心关注企业业绩表现

• 家家悦：2018年第三季度营业收入为95.56亿元，净利润为2.97亿元，净利润同比增长32.04%。
• 天虹股份：2018年第三季度营业收入为138.34亿元，净利润为6.73亿元，净利润同比增长36.99%。
• 苏宁易购：2018年第三季度营业收入为1,729.70亿元，净利润为55.85亿元，净利润同比增长814.97%。

行业与公司市场表现

• 资金流向：近一周板块资金流出，部分个股资金流入，多数资金流出。

总结

本报告指出，2018年第三季度便利店行业景气指数有所下滑，但整体仍处于健康发展区间。主要受P2P平台爆雷、无人店发展困境及季节性成本上升影响。分析师继续看好必选品消费渠道，推荐家家悦、天虹股份、周大生和苏宁易购。行业整体表现弱于大盘，但部分企业如家家悦和天虹股份展现出较强的增长潜力和转型能力。同时，报告提示了新零售推进不达预期和转型效果低于预期的风险。